雅虎香港財經 拉闊投資│明年看好中港股 安全概念成主題（小勇哥）
尚有一天，2022年的股市便成為過去，全球股匯債今年全面下跌（美元例外）。截至上周，除了英國股市外（但英鎊匯率跌幅更大），全球主要股市均大幅下挫。當中中港美三地股市以科技股跌幅最大，納指（-33%）、深圳創業板（-29%）及恒生科指（-27%）；三地表現最好的指數分別是標普500（-19%）、恒指（-16%）及上證（-7%）。
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展望2023年，中港美三地投資市場應如何部署？
2023年美國經濟衰退機會大。根據彭博每月訪問38名經濟師的調查，美國明年衰退機會率為70%，較11月的65%機會率再升5個百分點。其實，紐約聯儲局的衰退預測模型採用的指標，即3個月與10年期國債收益率息差，自10月25日開始便一直倒掛至現在。衰退的轉捩點應是勞動力市場大幅放緩時，以現時勞動力市場的火熱情況，市場預期衰退下半年出現，程度屬溫和。除非核心通脹再展升勢，令儲局加碼加息，引致更深層的衰退。
美股進入企業盈利下降期
伴隨着經濟衰退，美股企業盈利也進入下降周期。根據興業證券報告的整理，美股盈利下行開始的時間要早於衰退期6至12個月，但結束時間平均要遲於衰退期約9個月。
標普500指數每股盈利（TTM）在今年5月創出高位後反覆回落，截至11月底，下降幅度只有7.6%，離盈利底部仍遠。報告又指出，美股見底往往比衰退期結束及EPS見底更早，平均早於衰退期結束約4至6個月，以及平均早於美股EPS見底約3個季度。因此，小勇在2023年仍看淡美股。
中國日本可避免經濟衰退
除了美國外，歐元區及英國經濟亦會出現衰退。根據花旗銀行預測的全球衰退時間表，歐元區最快本季出現衰退；英國GDP在上季已出現負增長。花旗估計只有日本及中國可避免經濟衰退，兩者之中，小勇選擇自己較熟悉的中港市場。
根據中央經濟工作會議的公佈，中國正啟動促進增長的政策，政策出現新周期是源於「二十大」後啟動的政治新周期。小勇對2023年的中港股市較為看好，尤其是疫情措施放鬆引發的陣痛期之後（估計在首季尾至二季初的時間），中港股票更具吸引力。
產業鏈盈利分佈正在洗牌
根據二十大報告，國家安全被提高至更高的位置。統籌發展和安全，以安全促發展是時代的主題，而安全發展亦成為二十大之後的投資主線。安全概念要特別關注糧食能源、產業鏈、科技三大領域。當中新能源、新能源車、半導體、國防軍工、綠色環保都是主題。
不過，不同產業鏈的盈利分佈正經歷洗牌，以光伏產為例，上游硅料在過去兩年賺盡整條產業鏈的大部份盈利，現在供應大增，產品持續降價。相反，過去兩年電池片成為產業鏈產能最為瓶頸的環節，盈利有望持續回升。此外，輔材環節、支架、逆變器、電站、儲能等中下游環節也有望受益。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
