招銀國際削永達汽車(03669)目標價44% 維持「買入」評級

<匯港通訊> 招銀國際發報告指，削永達汽車(03669)目標價44%，從5港元降至2.8港元。維持「買入」評級。這主要反映出銷售或利潤率下降、售後服務增長慢於預期，以及行業評級下調等因素。但指公司股價不貴，股息率為8%。

招銀國際指，由於新車毛利率惡化，預計永達2023年下半年淨利潤將較上半年下降53%至1.89億元人民幣。預計2023年下半年新車銷量環比增11%，平均售價下跌約7%，新車毛利率環比下降0.7個百分點至負數，約-0.2%。預計同期年售後服務收入將環比增長13%，毛利率為43%。

該行又指，由於從高端新能源車款，到傳統大牌汽車的競爭更加激烈，新車毛利率復甦慢於預期，該行將2024財年淨利潤預測下調45%至6.7億元人民幣，同比增長13%。永達汽車的保時捷銷售以及售後服務是2024年的關鍵。

鑑於内地電動化進程中傳統豪華品牌和大眾市場外國品牌的市場份額可能下降，該行預計2024財年公司新車銷量將同比減3%（不含代理模式）。新能源品牌的銷售增長不足以抵消傳統品牌銷售的下降。預計2024年新車毛利率同比持平在0.1%，受益於保時捷的改善可以抵消其他品牌的惡化。由於今年競爭激烈，銷售及行政費用比率可能會繼續增加。（JJ）