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揀股基本功:價值股、增長股和收息股大不同

Wendy So
Top stocks for China and HK for October 2019

如何選擇心水股,人人方法不一樣。無論那門那派,短線或長線,買股票的目的不外乎是賺取升值和股息。認清甚麼是價值股、增長股和收息股,不但幫助投資者選對合乎目標的股票,更是建立優質股票組合必須要的第一步。

價值股

價值股都是經營穩健、有一定歷史及市場地位的企業,財務及基礎因素良好。而價值股的主要特點,是股價低於公司價值,一般以市盈率(PE)及市賬率 (PB)作指標。

這樣條件的公司,股價為什麼會被低估?原因可以有很多,公司CEO發生醜聞、突發事故如食安問題、行業被認為「不合潮流」、甚至假新聞等等,都可以令一間優質企業的股價插水。由於股價反映一間公司長遠的盈利能力,如果市場「誤判」,股價始終會回到其應有水平,只是翻身時間可短也可長。

現時不少香港藍籌股,包括銀行股及公用股等的市盈率已低過10倍,符合價值股的定義。至於地產股,雖然市盈率看似很低,但由於收益及公司估值非常受公平值估值變動的影響,看市盈率時必須把這點納入考慮。

增長股

增長性的公司不但在業務上有龐大的發展空間,公司現時的增長速度亦遠超市場平均;這種公司大多會把收入投入擴張業務上,所以虧損很常見。

科技業固然盛產增長股,例如騰訊 (SEHK:700)、小米 (SEHK:1810)、雷蛇 (SEHK:1337) 等,但理論上任何行業都可以出現增長股,海底撈 (SEHK:6862) 便是個好例子。由於增長股的行業或商業模式通常有創新成份,成功和失敗機會都一樣有,股價風險比價值股高。投資這種股票,一般已不會計較PE及 PB這些傳統指標,而是著重公司的擴張速度、市佔率增幅等指標。

收息股

收息股近期在香港投資者中人氣甚高。傳統收息股大部分是公用股,例如中電 (SHEK:2)、煤氣 (SEHK:3) 等,原因是這些企業的獲利模式是「有牌壟斷」,收入穩定,派息金額亦一樣穩定。但這種生意增長空間有限,股價波動較低,較為適合長揸作收息用。香港環境特殊,除了公用股、銀行股外,某些地產股如恆地 (SEHK:12)、長實 (SEHK:1113) 等也是受歡迎的收息股。

評估一隻股票是否優質收息股,不能單看收益率,特別是最近大部份藍籌股股價都隨市下跌,分母小了,收益用以前的算,所以收益率動輒6、7%。派息多少跟每股盈利有直接關係,如果公司業務萎縮,派息會隨着盈利下跌,投資者別忘評估這部份。

價值投資者不一定只買價值股

了解這三個基礎概念,投資者可以更策略性地選股。三類股票各有千秋,投資者大可以善加利用,分散配置,因應自己的投資取向及目標,調整三種股票的比重,令組合更全面。例如,價投資者並非只能買價值股,更可以選擇增長股作衛星持有 (satellite holding),提升組合的整體增長能力。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So(筆名)沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019