雅虎香港財經 揭開港股擬推「實名制」下的漏洞
上周五 (12月4日) 在港股有兩件事值得關注，先看恆指服務公司於收市後為各指數成份股進行換碼，上回見於9月4日，大市成交金額約2,132億港元，為7月8日 (即近兩個月) 以來最大金額。至於上周五則約1,723億元，僅為11月26日以來第三大金額，加上未能突破2,000億元，相信與臨近年結，機構投資者入市意欲減退有關。
當然，觀乎再上回於6月5日成交額約1,349億元，今次超過1,700億元看來金額不算小。然而，要留意於6月的換碼，恆指成份股是維持不變。
本週成交額表現值得關注
有別於最近兩次都換入三隻新的成份股，反映以9月4日的成交額作對比較合宜。就成交額而言，踏入12月過了四個交易日，大市成交額有減少趨勢，與恆指漸見上行的形態，暫時出現「背馳」，故此本週成交額表現值得關注，畢竟要見恆指續升，需見成交額增加來注入動力，與27,000點的心理關口部分投資者產生的沽壓作抗衡。論到27,000點，自2月24日以來恆指未嘗見收於其上，歷時已超過九個月，加上再過兩週的交易日後，於12月21日便到中國節氣之一的冬至。
觀察熊證重貨區帶來啟示
中國人有跟家人聚首一堂食團年飯的傳統習慣，繼而再過三日就是12月24日平安夜，一般聖誕節假期後，機構投資者便「收爐」。證明未來十個交易日，就算能突破27,000點，參考恆指牛熊證街貨分佈，熊證集中在收回位介乎27,000至27,399點 (相距約400點)，街貨量超過23億份，若由收回位於26,838點計起，更超過25.5億份。
而收回位介乎27,400至27,899點 (相距約400點)，熊證街貨量僅約12.8億份，較上述超過23億份顯著減少，反映除非大市成交額明顯增加，否則大戶推高恆指至27,400點後便傾向會「收手」。
外圍造好勢頭恆指可受惠
上周五港股收報26,835點，配合美股三項主要指數同創收市新高，外圍造好的勢頭，其中道指收248點，收報30,218點，繼11月24日後再度突破30,000點收市，相對去年底收報28,538點，在今年受疫情影響下，暫時仍累升逾5.00%。若以上周五恆指與道指收市位比較，相距近3,400點，反映除非今日港股交易時段內美股期貨顯著下跌，例如道指期貨跌逾150點，否則預期恆指見續升，進一步逼近27,000點，甚至收高於27,000點，屆時便可望恆指上試27,400點，令熊證街貨密集範圍被全數收回。
日後不記名仍可賣出股份
第二關注則是香港證監會上周五宣佈，就俗稱港股「實名制」的投資者識別碼制度展開諮詢，至明年3月4日止，諮詢文件建議受規管中介人為每名客戶編排一個唯一識別碼、即券商客戶編碼 (Broker-to-Client Assigned Number, BCAN)，附以其姓名、身份證類別及號碼等個人資料，一同提交至由聯交所維護的中央數據資料庫，以便監管機構發現可疑交易時，能及時辨識投資者身份並作出調查。券商須就上述收集及處理個人資料，事先取得客戶同意，如客戶不同意，則只能賣出，不能買入；有關制度最快2022年首季推出。
實名制望能減少造市行為
有關BCAN模式，早於2018年9月26日就「滬深港通」的北向投資者經已實施，故此「實名制」只是擴大範圍至涵蓋在港上市股份。該制度將適用於在聯交所交易系統上市或買賣的證券交易，如自動對盤交易，以及在交易系統外進行的人手交易及股份配售等，碎股交易則未有納入；不過證監會表示現階段未有打算把「實名制」擴大至投資者的持股狀況層面。筆者理解「實名制」是局方希望能減低出現「造市」的不法行為，「實名制」可讓證監會能直接通過識別碼監察每宗交易，更易揪出問題交易，遏止不法分子可透過在不同券商開立多個賬戶 (俗稱「人頭戶」)，把股價舞高弄低的違規行為。
實名制仍會出現造市漏洞
該措施能否真的減少「造市」行為，筆者有所保留，原因有二，其一是對於基金落盤，BCAN可編派予基金公司或者個別基金，不會查閱至認購基金單位的投資者。此外，如證券交易指令是經由一連串多家實體、例如海外實體發出，則編碼有機會只能追溯到為客戶落盤的非受證監規管的海外券商，難觸及最終投資者。
其二是「實名制」只針對交易活動 (實則在不記名情況下，仍可賣出股份)，暫未擴大至投資者的持股狀況層面，對於不法份子仍存在一些交易無法追尋最終投資者身分的漏洞。
例如不法份子可於市場大手買入某股份後，再「轉倉」到多間券商已開設的戶口，那麼日後對於這等戶口，不法份子只是賣出股份而沒有買入股份，仍可進行不記名交易。還有另一可能性，不法份子有同黨，當自己於市場大手買入某股份後，同黨便向券商進行「借貨沽空」活動，同樣是單純賣出股份，可避開實名記錄。
另外，倘若不法份子大手買入某股份後，又「轉倉」到多間券商已開設的戶口，繼而同黨才於各券商進行「借貨沽空」活動，那麼既沒有證據顯示不法份子從事違規或違法活動，其同黨的身分亦難以追踪。可見「實名制」未必遏止「造市」行為，只能令不法份子因要進行借貨交易而令增加成本。因此，倘若「實名制」能擴展至借入股份的行為，才可望令「造市」行為大幅減少。
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