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擊敗Nike的3隻高回報中國運動服裝股

Jay Yao
China sportswear market investing

運動服巨企Nike(NYSE:NKE)在中國市場佔據著驕人地位,不單是眾人追捧但又價格貼地的奢侈品牌,更建立了迅速增長的龐大國內業務。面對中國經濟放緩,公司第四季的當地銷量仍急升16%至17億美元。

雖然Nike的中國市場佔有率名列前茅,不過增長速度卻被不少國內運動鞋和服裝製造商競爭對手爬頭。與此同時,Nike的發展亦帶動了以代工生產基準向其供貨的其他中國公司。考慮到中國運動市場的規模和增長,行業也許有足夠空間容納Nike以外的多間企業。

根據Statista的資料,2013年中國運動服裝銷售價值高達人民幣1,347億元(190億美元)。在該年至2018年期間,市場增長約一倍至人民幣2,648億元。分析師預期,2019年的市場將按年增長超過8%至人民幣2,867億元。

中國的千禧世代人口近4億,而且運動/體育活動日益受歡迎,成為運動服裝市場的推動力。下文將會介紹從大中華運動服裝市場發展中持續獲利的三間中國企業。

安踏體育

Nike的中國競爭對手以安踏體育用品有限公司(SEHK:2020)為首。2019年,安踏的銷售按年上升40.3%至人民幣148.1億元,部分原因是各個品牌的市場認知度提升和瞄準多個小眾領域的策略。

安踏的主要品牌在跑步、綜合訓練和籃球方面擁有不錯的知名度,而安踏兒童也是中國兒童運動服裝市場數一數二的品牌。至於公司在2009年取得中國使用權的另一重要品牌Fila,亦受到年輕一代歡迎。

作為2022年北京冬奧的官方體育服裝合作夥伴,安踏有望提高市場佔有率。公司會在冬奧期間為中國選手提供運動服。

現時,安踏的預測市盈率(PE)約為22倍,並且擁有理想的派息記錄。由2014年至2018年,公司的每股股息(DPS)每年遞增,由每股0.54港元增加至1.07港元,2018年的過往股息率約為2.4%。

由於2018年的派息率只有50.8%,安踏的每股股息看似處於穩健水平,在目前情況下甚至還有進一步上升的潛力。

九興控股

九興控股有限公司(SEHK:1836)是首屈一指的鞋履製造商和開發商。公司創立於1982年,除了為Deckers、Timberland和Wolverine等國際品牌生產優質鞋履外,亦為眾多客戶供應休閒和運動鞋。

鑑於公司為品牌客戶生產運動鞋,因此能從中國運動服裝市場增長分一杯羹。最近,公司成功發展自家的優質品牌,包括What For、Stella Luna和JKJY By Stella,目前的預測市盈率約為13倍。

根據Morningstar的資料,於2014年至2018年,九興控股的每股股息由0.95港元下跌至0.60港元。換言之,公司過去五年的股息往績記錄不如安踏體育般穩定,惟股息率較高。

在2018年,公司的過往股息率約為6.5%,五年平均股息率超過5%。

裕元工業

裕元工業(集團)有限公司(SEHK:551)是全球最大的品牌運動鞋和休閒鞋製造商,年產能突破3億雙鞋,  現有客戶包括Nike、Puma和Reebok等品牌。

公司亦經營其中一個最大的零售網絡,在大中華地區擁有9,000多間運動和生活休閒品牌店鋪。2019年上半年,公司的銷售按年增長6.3%至50.7億美元,溢利按年上升10.5%至1.659億美元,預測市盈率為14.6倍。

本文提及的三間公司中,裕元工業以約7.1%的股息率稱霸。在2018年全年,公司股息為每股1.50港元,派息率為101%。儘管派息率高於100%只屬短期現象,但如果公司能持續提升盈利和實現可持續發展,那麼業務增長應能補償股息差距。

愚人總結

運動服裝並非一將功成萬骨枯的行業。縱然Nike的品牌資產、規模和資源均勝過其他中國競爭對手,不過後者也能在特定小眾領域大放光芒。

一邊廂,安踏體育和部分國內公司能以自家品牌與Nike爭一日之長。另一邊廂,其他公司可以像裕元工業般為Nike進行代工生產,從而賺取利潤。

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