一文了解券商於油價閃崩後最新預測、及對中資石油股影響

紐約期油及布蘭特期油在電子交易時段挫三成，分別報每桶27.67美元及31.53美元，觸發中資石油股顯著調整，因油組(OPEC)與俄羅斯未能就進一步削減石油產量達成協議(油組原建議每天再減產150萬桶至今年年底)，將不延續3月底完結的石油減產協議。

外電引述消息沙特阿拉伯將於4月起增產，由近月每日生產970萬桶或增至近1,100萬桶(增產最高逾13%)，沙特阿美亦大削下月阿拉伯輕質原油官方價格，消息公布後摩根士丹利隨即大降國際油價預測，將今年第二季布蘭特期油價格預測39%，由每桶57.5美元降至35美元，料油組不但不會減產，更會將每天增產原油100萬桶，而中金更認為國際油價從技術上已進入熊市，不排除短期存進一步下行的風險。

【再減產告吹 傳沙地增產】

OPEC+(OPEC(油組)及其夥伴國)近年一直在減少石油供應以穩定油價，其去年12月同意將2020年首季每日減產數量再擴大50萬桶至每日170萬桶，沙特阿拉伯承諾額外減產每日40萬桶，令實際減產量為每日210萬桶，直到今年3月底，但上周傳出俄羅斯及哈薩克均未同意進一步減產，令油組與夥伴國自2016年達成的減產聯盟出現瓦解風險，俄羅斯財長早前稱已預備在未能與油組達成減產協議下油價下滑。

本網列出券商對布蘭特期油價格最新預期
券商│油價預測
美銀證券│料未來數周處30美元、第二季處48美元
摩根士丹利│第二季處35美元、第三季處40美元
高盛│在爆「價格戰」情境下料第二季處35美元
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大摩指原預期全球石油供應每天過剩40萬桶的預測將會改變，料油組成員會增產，但美國貢岩油會減產，料布蘭特期油價格在今年第二季為每桶35美元，第三季及第四季分別見40及45美元(此前預測均為60美元，較之前預測分別降33.3%及25%)，料2021預測為50美元(較此前預測降16.7%)，料紐約期油今年第二季至第四季預測為每桶30美元、45美元及60美元(此前預測各為52.5美元、55美元及55美元)。

該行亦上調油組與夥伴國產油量預測每日100萬桶，預計今年底產量將較年初增加每日140萬桶。該行亦調低美國原油產量預測，由原來預計增長每日70萬桶降至40萬桶，並預計2021年美國產油量零增長。

【大行降預測 憂爆「價格戰」】

高盛則指，油組與夥伴國減產協議破裂，令油組與夥伴國自2016年以來穩定油價的工作還原，油價將重返新石油秩序。低成本產油商將增產，令高成本產油商將減產。油市局面轉變將導致油價在今年內維持低水平，或見成本價，將大幅減少高成本產油商產油活動。

要評估OPEC+未能再達減產協議對全影響石油業潛在影響，該行料全球今年第二季石油需求為每天9,890萬桶，在情境一即OPEC+能達成進一步減產每日150萬桶情境下，全球第二季供應為9,935萬桶，即此每天供應過剩為45.9萬桶；在情境二為OPEC將維持今年首季產量下，第二季供應為1.009億桶，即此每天供應過剩為195.9萬桶，即情境二較情境一的預測，每天增加供應過剩150萬桶。

高盛列出多項石油供應情況假設，於爆發「價格戰」情景預測下，料布蘭特期油第二季將為每桶35美元，經合組織成員國石油庫存將升至2016年高位，屆時將令市場考慮庫存風險，使油價進一步下滑，若俄羅斯在歐洲天然氣市場供應過剩下作出相似回應，將對全球天然氣價格造成顯著下行風險。

【中海油急挫 最受油價影響】

對油股影響方面，美銀證券認為，中海油(00883.HK)盈利對國際油價最為敏感，油價每桶每跌1美元，其盈利將減少5%。中石油(00857.HK)及中石化(00386.HK)的影響分別為3%及2%。假設布蘭特期油長期維持每桶45美元，予中海油、中石油及中石化目標估值分別為6元、2元及3.8元。若長期維持每桶50美元，予中海油、中石油及中石化目標估值分別為8.6元、2.6元及4元。

瑞信指，料中海油盈利對國際油價最為敏感，按三大中資油企上周五收市股價計估值與歷史水平作比較，在預測布油每桶40美元情境下，中資油股的內含價值對EBITDA為4.7倍；在預測布油每桶30美元情境下，中資油股的內含價值對EBITDA為5.9倍，對比2016年估值低谷時期4.3倍。

本網綜合美銀證券、瑞信及瑞銀對中資三大石油股最新評級及目標價：

中石油((00857.HK)
券商│投資評級│目標價
美銀證券│買入->中性│4元->3.1元
瑞信│中性│3.6元
瑞銀│買入->中性│4.5元->3.3元

中海油(00883.HK)
券商│投資評級│目標價
美銀證券│買入->中性│14.1元->10.8元
瑞信│跑贏大市│16.2元

中石化(00386.HK)
券商│投資評級│目標價
美銀證券│中性│4.5元->4.2元
瑞信│中性│4.3元
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