一文了解券商於農行(01288.HK)季績後最新目標價及觀點

農業銀行(01288.HK)今早(28日)股價造好，季績符預期，券商指撥備前利潤疲弱，但盈利受信貸成本及稅率所支持。農行上周五(25日)收市後公布第三季業績，營業收入1,519.36億元人民幣，按年跌0.16%；淨利息收入增1%至1,228.41億人民幣，手續費及佣金淨收入增1.2%至189.58億人民幣。期內，純利增6.1%至592.26億人民幣，每股盈利0.17人民幣。

農行今年首三季營業收入4,764.03億人民幣，按年增3.54%；淨利息收入3,604.73億人民幣，按年增長1.42%。手續費及佣金淨收入698.57億人民幣，按年增長12.02%。純利增5.28%至1,806.71億人民幣，每股盈利0.51人民幣。截至9月30日，核心一級資本充足率11.19%；一級資本充足率12.5%；資本充足率16.1%。期末，不良貸款餘額1,882.36億元，較上年末下降17.66億元；不良貸款率1.42%，較上年末下降0.17個百分點。

【淨息差擴闊 手續費承壓】

花旗指農行首三季純利1,807億人民幣(按年升5.3%)，達到市場對其今年純利預測86%，其今年第三季撥備前利潤按年下滑2.3%(第二季按年跌0.5%)，主要受交易收益下滑及成本對收入比率(CIR)較高所影響。該行指，農行業績正面因素包括淨息差擴闊、其他收入上升及有效稅率下降、資產質素改善等，負面因素包括手續費收入增長放慢、交易收益下降、成本對收入比率上升、及存款增長疲弱等，維持「買入」投資評級。

中金指，農行上季業績符預期，息差和資產質量是主要亮點，料其第三季度息差為2.03%，按季升2個百分點，農行貸存比繼續上行，貸款增速顯著快於存款(較2018年末分別增長12%和8%)，預計存款穩定充沛的農行在吸儲成本控制方面較為嚴格。不良貸款餘額較年初下降18億人民幣，使不良貸款率較年初下降 17個基點至1.42%。撥備覆蓋率則上升至281%。季度信用成本按季下降3個基點至0.93%，按年則大降35個基點。未來邊際信用成本 有望進一步下行，對利潤增長形成有力支撐。

本網綜合9間券商，列出對農行季績後最新投資評級、目標價及觀點：

券商│投資評級│觀點
中金│跑贏行業│4.86元
花旗│買入│4.59元
匯豐環球研究│買入│4.5元
摩根士丹利│與大市同步│4元
美銀美林│買入│3.9元
海通國際│買入│3.65->3.75元
里昂│買入│3.6元
摩根大通│中性│3.5元
瑞銀│中性│3.2元
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券商│觀點
中金│上季業績符預期，息差和資產質量是主要亮點
花旗│收入增長續承壓，但指撥備緩衝充足
匯豐環球研究│撥備前利潤乏亮點，資產質素鞏固
摩根士丹利│非利息收入弱，但資產質素持續改善
美銀美林│估值吸引，淨息差呈復甦
海通國際│淨息差擴闊，抵銷手續費增長放慢
里昂│淨息差受壓，但資產質素持續勝預期
摩根大通│撥備前利潤收縮，季績整體屬中性
瑞銀│撥備前利潤按年下滑，因上年基數較高
大和│撥備前利潤疲弱，盈利受信貸成本及稅率所支持

(wl/t)~

阿思達克財經新聞
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