一文了解大行對港交所(00388.HK)公布季績後最新目標價及觀點

港交所(00388.HK)今早股價造好，最新報289.6元升1.5%。摩根大通指，港交所第三季盈利較市場預測高6%，首三季盈利等同市場及該行全年預測76%及77%，且在收入及成本表現均勝預期。當中淨利息收入為驚喜來源，出乎該行及市場預期地錄得按季增長，或受惠於本港銀行同業拆息上升，以及組合表現勝預期。該行又指，港交所季度交易及結算費收入大致符合預期，衍生工具成交上升抵銷證券成交按季下跌，成本控制受益於折舊穩定及法律支出減少，整體業績良好，淨利息收入提供支撐，但成交維持相對疲弱。該行給予港交所目標價370元，評級「增持」。

港交所上周五(20日)中午公布今年第三季業績，純利按年升30.5%至29.53億元，高於本網綜合7間券商預測上限的29.42億元；基本每股盈利2.33元，不派季度息。第三季收入及其他收益按年升17.7%至50.84億元，其中主要業務收入按年增長8.6%至46.96億元，源於保證金與結算所基金的投資收益淨額增加，但上市費收入減少抵銷部分升幅。EBITDA按年升24.2%至37.06億元。EBITDA利潤率為74%，增長4個百分點。

期內公司資金的投資收益淨額為3.6億元，對比去年同期投資虧損淨額為4,600萬元。港交所歸因於內部管理公司資金的投資收益上升，及外部管理投資基金的公平值虧損減少。第三季聯交所平均每日成交金額按年升0.8%至約984億元，當中股本證券產品日均成交金額增長3.6%至約870億元，衍生權證、牛熊證及權證日均成交額則減少16.2%至約114億元。

【盈利優於預期 投資驅動業績】

高盛指，港交所第三季每股盈利勝該行預期，受益於投資收入勝預期。該行指，縱使股市疲弱，港交所首三季每股盈利仍因投資收入增長按年升三成，該行原預期盈利增長更多地來自成交增長，現在看來公司從現金及保證金賺取4.5至5厘利息，但大市成交連續兩年下跌，速動比率跌至周期低。該行連同10月成交情況，上調今年每股盈利預測2%，下調明年至2026年每股盈利預測2%至3%。該行續把港交所納入「確信買入」名單，目標價由368元降至365元。

美銀證券表示，維持對港交所每股盈利預測及目標價338元不變，並維持「買入」評級，基於港交所穩固的資產負債表及潛在的上市業務復甦。該行亦預測港府將採取措施支持市場，包括但不限於削減股票交易印花稅。該行預測港府將在《施政報告》提出把印花稅由13基點降回至原來的10點。若港府宣布更多支持舉措，市場或有正面回應。該行亦指，港交所首三季上市集資額按年跌67%至250億元，但仍有大量等候上市公司，惟市場情緒疲弱導致上市延後。基於香港仍為大型中資企業境外上市的唯一離岸市場，短期對港交所面臨的競爭不太憂慮。

— 本網最新綜合14間券商對其投資評級及目標價，3間券商下調目標價：

下表列出14間券商對其投資評級及目標價：

券商│投資評級│目標價((港元)

國泰君安│增持│430元
中信建投│買入│429元
瑞銀│買入│414元
大和│買入│410元->400元
中金│跑贏行業│384元
華泰證券│買入│381元
廣發証券│增持│381元
摩根大通│增持│370元
高盛│買入(確信買入名單)│368元->365元
野村│買入│358.05元->358元
滙豐環球研究│買入│370元->352元
美銀證券│買入│338元
花旗│沽售│270元
摩根士丹利│減持│251元

券商│觀點

國泰君安│投資驅動業績，期待政策利好
中信建投│投資收益對沖效果顯現，整體略超預期
瑞銀│盈利符合預期
大和│投資收入仍為主要支撐
中金│季績優於預期，關注市場左側佈局機會
華泰證券│業務韌性顯現
廣發証券│成交額及估值底部，靜待低位反彈
摩根大通│季度業績勝預期
高盛│季績後輕微調整業績預測，等待正面催化劑
野村│季績符合預期，但勝市場預期
滙豐環球研究│市場嚴竣，但港交所業績已跑贏
美銀證券│季績符預期，觀望施政報告
花旗│上調今年至2025年全年每股盈利預測，反映投資成本收入及成本控制增強
摩根士丹利│季績強勁受投資收入增長支持，但核心盈利維持疲弱

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