日本央行軟綿綿的 帶火了日圓套息交易

【彭博】-- 日本央行行長植田和男的鴿派立場，鞏固了日圓作為套息交易中最具吸引力融資貨幣的地位，這個因素正加劇日圓走弱趨勢。

由於日本央行的負利率政策，日圓的低隱含殖利率格外顯眼，這是一個衡量融資成本的指標，3個月遠期隱含殖利率為-0.4%。這比另一種熱門融資貨幣瑞郎低約180個基點。

日圓套息交易的一個變種——日本的外國銀行分支機構向其海外辦事處提供日圓貸款，自2021年底以來已成長48%，截至4月底達到12.9萬億日圓（924億美元）。

雖然市場不斷揣測日本央行可能會在今年夏天調整殖利率曲線控制計畫，以增強其可持續性，但植田對負利率的承諾，是日圓套息策略的關鍵。

「日本的低殖利率使得日圓成為首選的資金來源，」NLI基礎研究所駐東京高級經濟學家Tsuyoshi Ueno說道。「除了日本的貿易逆差，套息交易的需求也將抑制日圓走強。」

2023年開局一度走高後，日圓很快恢復了去年的疲軟態勢，日圓兌美元匯率今年已下跌超過6%。彭博調查的過半經濟學家預計央行至少在今年剩餘時間裡維持-0.1%的短期利率不變。

賣出日圓，並買入等權重紐西蘭元、美元、加元、澳元和英鎊一籃子貨幣的套息交易，自2021年底以來上漲了19%，而同期標普500指數下跌了8%。

不過，看看常見套息交易資金來源歐元和瑞郎，對於日圓交易員應對日本央行最終政策正常化是有益的。在歐洲央行去年7月開始收緊政策，以及瑞士央行去年9月結束負利率之後，兩種貨幣的隱含殖利率都飆升。

除了日本央行意外政策轉變的可能性，日圓套息策略的另一個風險是市場波動率大幅上升，從而抹去收益。不過德意志銀行衡量預期匯率波動率的指標本周降至2022年2月以來的最低水平，表明這一點還不足為慮。

「套息交易有一定潛力，特別是在波動率下降時，」美國銀行的日本外匯與利率策略主管Shusuke Yamada說道。「市場參與者深信，日本的低殖利率狀況將持續更長時間。」

原文標題Yen Carry Traders Cheer on Ueda’s Softly-Softly Approach to BOJ

(新增最後三段內容)

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