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【智識選股】替換周期來臨 創維持續增長

【智識選股】替換周期來臨 創維持續增長

今年以來,內地促進消費政策措施持續發力,有效推動市道回升向好,特別是3月印發的《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》細則落實落地,刺激消費者對家電的更新需求,對行業起重要支持作用。

各地政府扎實推動消費品以舊換新配套政策,因地制宜推出補貼措施,陸續增加智能化社區回收設施,循環利用體系更加健全,同時組織開展一系列促消費活動,加上618網購促銷,市場銷售有所加快,5月份,限額以上家用電器和音像器材類商品零售額較2023年同期上升12.9%,增速比4月份加快8.4個百分點。

家電出口表現佳

首5個月,家電社會消費品零售總額達3421億元(人民幣.下同),按年上升7%,增速較前4個月上調1.5個百分點;家電出口繼續保持強勁增長勢頭,累計出口量及出口金額分別按年升24.6%和17.8%,家電重點品類出口規模在高基數背景下仍然實現大幅增長,表現出較好的需求韌性,產業迎來新一輪出海熱潮。

資料顯示,內地在2009至2013年相繼出台了家電下鄉、以舊換新、節能補貼等政策。2009年至2011年,全國家電以舊換新共銷售五大類(空調、冰箱、洗衣機、電視、電腦)新家電9248萬台,帶動消費金額達3420億元。若按照大家電8年至10年的換新周期,替換周期已經到來。

隨着舊家電逐步進入報廢期,新一輪的家電換新需求有望成為行業增長主要驅動力。在此背景下,家電智能化、多元化及國際化發展具備潛力,家電龍頭企業憑藉品牌、渠道、產品等優勢,有望實現業績的持續穩健增長,創維集團(0751.HK)勢將受惠。

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該公司主要從事智能家電業務(電視、酷開作業系統、冰箱、洗衣機、空調、廚電、小家電等)、智能系統技術業務(數碼智能機頂盒、寬頻連線終端、汽車智慧、XR、智慧城市及營運服務)、新能源業務(戶用分散式光伏、工商業光伏、智慧能源管理、儲能設備等)、現代服務業及其他業務(家電售後維修、智慧物流、園區建設、園區經營、財務金融、創業投資、集團總部職能部門等)四大業務領域。

旗下「SKYWORTH」已成為家喻戶曉的世界級家電品牌,同時還擁有METZ、Coocaa兩個子品牌;全球有17個工業園區和生產基地,加上11所研發中心,業務遍布世界各地,海外營銷機構覆蓋亞洲、歐洲、美洲、非洲及大洋洲,產品遠銷120多個國家和地區。

2023年,創維整體收入690.3億元,按年增長29.1%,智能家電、智能系統技術、新能源業務分別實現收入306.4億元(升11%)、104.1億元(倒退12.9%)、234億元(漲95.9%);國內及海外市場錄得收入536.8億元(多46.8%)和153.5億元(少9.3%),各佔總收入比例的77.8%及22.2%。

產品創新不斷 應用AI技術:

該公司繼續聚焦拓展智能家電業務,圍繞用戶有感體驗和市場需求,攻關畫質、音質、模組、超薄、美學、軟件、傳感等核心技術和持續創新應用,重點開發和應用超薄壁紙設計、Smart Mini LED背光系統、超大屏巨幕顯示方案、多聲道音響系統、超高刷高色準、毫米波感知等新技術。期內,有多款嶄新智能電視系統產品登場,包括超薄壁畫藝術電視A7D Pro/A7D/Q7D系列、一體Mini LED電視G7D/A5D系列、百吋巨幕系列電視100Q7D/L100D/100Q53等。其中100吋壁紙、100吋全面薄、100吋世界觀三大系列全渠道重點聚焦,成功奠定了該公司在超大尺寸市場的領導地位。

旗下互聯網品牌酷開科技積極探索AI技術應用,大力研發AI、AIGC相關應用功能及場景的智能終端機載體,把AI技術應用於電視,以提高使用者搜索喜歡內容的效率,同時增強智慧生活的體驗。互聯網增值服務穩步發展。截至2023年底,酷開系統在國內市場累計覆蓋智能終端機達2億台。

去年,智能系統技術業務雖持續承壓,但盈利能力保持穩健,行業地位得到進一步鞏固,期內持續加大對車載電子顯示等高潛業務的投入,收入規模激增3倍,目前已向10多家國內汽車廠商供貨車載人機交互顯示總成系統、車載智能儀表顯示系統等產品;機頂盒、網絡連接設備獲得內地三大電訊營運商多個項目集中採購,市場份額提升;海外重點戰略客戶及歐洲、澳洲、拉美等新興市場的訂單量也在積極增加。

新能源成第二大支柱:

新能源業務發展迅速,該公司以新能源產業為綠色發展引擎,以戶用光伏為開端,為電站開發、設計、建設、營運、管理、諮詢服務等一系列環節提供完整解決方案,持續深耕戶用光伏業務,擴闊新能源業務的應用場景,逐步開拓工商業光伏、用電側綜合智慧能源管理等,新能源業務規模不斷擴大,已成為第二大業務支柱,去年收入佔比按年升11.5個百分點,至33.9%。

2023年新增營運且併網發電的戶用光伏電站超過23.3萬戶,累計建成併網營運的戶用光伏電站超過44.2萬座,光伏業務收入增長接近翻倍,穩居行業前三,並成功入選成為「國家工信部第四批智能光伏試點示範企業」。去年推出多款戶用光伏產品,全面升級的「小陽樓」、「金裝房Pro」、「向陽院」、「零碳園」、「悅陽亭」、「彩虹屋Pro」等六大系列產品深受客戶認可和青睞。

原料價升 毛利率回落:

創維將逐步拓展至光伏支架、組件、逆變器和儲能業務等研發與生產製造,全方位提高創維光伏的綜合實力,不斷布局並延長光伏產業鏈,持續推進多元化綠色低碳發展;同時積極開拓海外市場業務,「一站式光伏電站解決方案」已打入國際市場。

創維2023年整體毛利率為14%,按年下調1.3個百分點,主要受原材料價格上漲及毛利率較低的光伏業務大幅增長拖累,4項主要費用率合計12%,按年減少2.3個百分點;實現盈利10.7億元,多賺29.3%。

技術分析:創維沿通道上行,EJFQ勢頭能量正面,表現跑贏恒指,倘突破成交量密集區頂,上方蟹貨少,升勢可持續。

估值分析:創維巿盈率5年中位數為4.9倍,參考EJFQ.com FA+資料,預測市盈率大概5.2倍,較中位數水平高0.1個標準差,估值合理。

以「5G+AI+終端」理念研發

總括而言,創維將積極引領產業轉型和創新發展經營方針,堅持技術領先、品質至上、管理創新、效率優先、用戶第一、服務到家等原則,繼續以「5G+AI+終端」的技術開發理念研發產品,推動新技術、新材料、新工藝的研發和應用,加強產品競爭力、企業創新和研發能力,開拓核心業務優勢,積極展開智能家電的數碼化革新,以新能源產業為綠色發展引擎,加快雙碳戰略拓展。創維現價估值合理,不妨分段吸納。