雅虎香港財經 李寧設計爭議暴跌是價值投資機會
李寧（2331.HK）早前舉行新品發佈會，其中一系列服裝被指似「日本軍服」，惹來辱華嫌疑，李寧股價更因此而大跌，投資者可以把握時機入貨？
中國品牌定位有優勢
品牌辱華事件經常都發生，但消費者的記憶短暫，這些事件對長線品牌價值的影響很有限。事實上，李寧並不是首次陷入「辱華」公關危機，過去就曾經因為台灣專頁賀雙十節而掀起中國內地網文不滿，但事件最終亦自然淡化。如無意外，今次服裝設計爭議在一兩星期後就會被遺忘，事件對於李寧的品牌價值的負面影響非常有限。
最近PWC發表的一份市場報告《2022年全球消費者洞察調研》，中國報告就指出更多中國消費者傾向選購國產品牌。
目前中國市場中份額較突出的中資體育用品品牌有安踏、李寧和特步，而當中安踏與特步都已走上海外收購的道路，唯獨李寧至今依然堅持單品牌策略，可算是龍頭之中唯一純中國體育品牌，在國產消費熱潮下品牌吸金力值得關注。
李寧業績走勢強勁
回顧近年業績表現，李寧的增長能力與盈利能力都很優越。在2017年至2021年間，李寧的營業額累計增長了至少150%，複式增長達到了26%。由於近年國產品牌開始受消費者重視，李寧的定價能力亦有改善跡象，五年間毛利率持續改善，由2017年的47.1%提升至2021年的53%。
營業額基數擴大，再加上定價提升帶來更高銷售邊際，李寧的經營溢利率更在五年間提升17.4個百分點至22.3%，核心盈利增長在過去五年便成功支持李寧股價累升近800%。
在2022年上半年，李寧的營業額錄得了21.7%增長，最近公布的第三季度數據同樣正面，整個平台的零售流水按年錄得10%-20%中段增長。
不過，2022年上半年的盈利能力有倒退跡象，毛利率與經營溢利率分別跌至50%和21.3%，反映防疫措施不利實體渠道銷售，零售折扣提升，以及生產成本上漲等影響。可幸的是，這些影響都屬於暫時性，等到中國防疫措施進一步放寬，實體銷售渠道全面復甦，李寧的業績有望可以重回疫前的內需驅動的增長軌道。
結語
李寧作為中國的龍頭國產體育品牌，長線增長動力強勁，今次服裝設計爭議總會淡化，長線投資者可以考慮把握機會吸納。
作者：Alvin Yu
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