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東亞股價最熊睇跌五成

東方日報
愈睇愈淡
東亞近月遭多間券商唱淡,最壞情況股價料低見九點三元。圖為執行主席李國寶。

歐資大行瑞銀發表報告看淡明年香港銀行業前景,直指全球減息將令銀行淨息差縮窄,同時香港經濟陷入技術衰退,令信貸成本自十年低位回升。其中,李國寶擔任執行主席的東亞銀行(00023)最被看淡,瑞銀將其投資評級由「中性」調低至「沽售」,目標價狠劈28.83%至15.3元,最差情況下更可能較周一股價低近五成。

東亞股價周一下跌0.56%,收報17.7元,跌穿十天移動平均線。瑞銀指出,最壞情況下,即美國聯儲局更進取地減息,以及中國人民銀行下調貸款市場報價利率(LPR)幅度高過市場預期,東亞淨息差將顯著縮窄。與此同時,因中國內地房地產風險上升,拖累信貸成本急飆,「最熊」目標價將低見9.3元,較周一收市價顯著低出47.45%。

內房風險影響中國業務

瑞銀展望東亞的淨息差面對下行壓力,因為其客戶往來及儲蓄存款比例低,淨息差表現較同業更敏感,而且今年下半年港元拆息高企,以及客戶存款由活期轉向定期,均帶來負面影響。同時,內地寬鬆措施及LPR改革亦不利東亞中國的貸款回報。

該行相信,東亞中國對內地房地產發展商的風險,將繼續成為投資者主要關注因素,其憂慮或持續困擾股價表現。瑞銀考慮到淨息差壓力及信貸成本很可能上升,將東亞今年的每股盈利預測下調6%,並指東亞在經營逆境下,反映股東回報的股本回報率僅5至6%,更會持續受壓。

大行鬥踩 盈利恐插67%

事實上,今年第四季已有多家券商發表報告唱淡東亞。其中,兩大美資券商摩根士丹利及摩根大通於十月份先後發表報告,前者將東亞目標價劈至15元,後者則削至17.2元,更預警在壓力測試下,東亞二○二一年的盈利最多插67%,在同業中盈利受創最深。

滙豐環球研究則於上月發表報告,將東亞目標價下調至18.6元,形容東亞今年以來的股價跑輸恒生指數,估值亦低於歷史水平,但仍然欠缺吸引力。

恒生中銀目標價劈兩成

除了東亞之外,瑞銀認為恒生銀行(00011)受香港經濟放緩的影響較同業顯著。雖然恒生給予符合政府定義為中小企的貸款,僅佔該行整體貸款1%,與市場水平看齊,但給予中型企業的貸款,佔該行貸款比例高達16%,顯著高於市場水平。此外,恒生的信用卡貸款亦高於同業,資產質素受香港失業率上升影響亦會更顯著。

儘管該行預期恒生明年每股盈利輕微下跌1.9%,但增加派息比率之下,每股派息仍有望增長,並支持其估值,將恒生目標價由212.6元調低至157元,降幅26.15%,投資評級由「買入」降至「中性」。恒生股價昨日下跌0.69%,收報158.4元。

至於中銀香港(02388),瑞銀維持「買入」投資評級,但目標價則由39.1元調低至30.8元,減幅約21.22%。

東亞股價低位徘徊
券商給予東亞銀行目標價