法外貿行:假設宏觀審慎政策沒變 按息續升將導致房價續跌10%

<匯港通訊> 法國外貿銀行(NATIXIS)亞太區首席經濟學家艾西亞(Alicia Garcia Herrero)表示,香港在4年內經歷了3年的經濟衰退,長期財政赤字帶來的連鎖反應是痛苦的。最近公佈的《財政預算案》沒有改變這一趨勢,財政賬戶(不包括債券發行)將在23/24財年保持赤字,佔本地生產總值(GDP)的 -3.9%,儘管較22/23財年佔 GDP 的-7.3%已經有所改善。上年同期,香港的財政儲備相當於16個月的政府支出,現在減少至12個月。因此,政府在支出方面轉向保守,本年雖然仍會為經濟、市民和企業提供支援,但力度有所減小。

艾西亞稱,首先,政府延長逆週期措施的策略是正確的,特別是發放新一輪人均5000港元的電子消費券,相當於 GDP 的1%。雖然香港的失業率再次回落至接近3%,這是疫情前的水平,但自2019年以來勞動人口下降了4.5%,所以該行現在看到的3%已經不同於過去的3%。即使全球通脹降溫,但香港在公用事業、交通和房屋方面的生活成本也依然在上升,背負按揭的人感覺會更加明顯,因此延長補貼和稅收優惠是合理的。

從行業角度看,《預算案》強調促進金融、基礎設施和科技發展。政府大力支持綠色金融,放寬科技公司上市要求以及散戶投資者的加密貨幣交易,並且在航空融資方面追趕新加坡。在基礎設施和科技方面,政府的目標是擴大交通和數碼聯通範圍。然而,財政赤字意味著政府將發行更多債券來籌措資金,或是尋找更多合作夥伴,這可能會為香港創造新的融資機會。

艾西亞表示,《預算案》的另一個重點是房屋問題。在房價的下行壓力下,土地銷售和印花稅隨之下降,對財政收入也產生了負面影響。儘管政府試圖通過降低首次購房者的印花稅來促進房屋銷售,但收效甚微。與中國內地重新開放可能會提供一些幫助,但決定性因素仍在於美國利率。假設宏觀審慎政策沒有變化,按揭貸款利率繼續攀升將導致房價繼續下跌10%。

令人失望的是,除了已經公佈的簽證計劃外,她表示,目前仍缺乏阻止人才外流的政策。例如,通過改善醫療、增強房屋可負擔性和青年發展計畫等方向來提高生活品質,進而留住現有人才。到2040年,香港老齡人口比例將由2022年的20%上升至35%。屆時,勞動人口將減少17%,即減少85萬人。唯一新宣佈的是資本投資者入境計劃(Capital Investment Entrant Scheme),投資可以包括房地產以外的資產,可以成為政府債券買家的一個來源。

總而言之,《預算案》對經濟提供了有限支援,但缺乏結構性解決方案,這受到財政狀況的限制。政府只能先努力減少過去幾年由於疫情支出而膨脹的預算赤字,因此限制了解決長期問題、提出重大方案的餘地。 (BC)

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