泡沫“烟消云散” 债券市场迎来1949年以来最糟走势

【彭博】-- 一周又一周，债券市场的崩盘不断加剧，眼下还看不到尽头。

在全球央行大幅升息以应对居高不下的通胀之际，随着交易员争相采取行动，债券价格不断下跌。随之而来的是大量以“最”开头来形容局面之糟糕的词汇。

上周五，在政府出台了大量可能只会增强英国央行权力的减税措施后，英国5年期债券创下至少1992年以来最大跌幅。美国2年期国债连续12天下跌，创出至少1976年以来最长连涨纪录。从全球来看，美国银行的策略师们表示，政府债券市场势将迎来1949年欧洲从二战废墟中重建以来最糟糕的一年。

不断升级的损失反映出，距离疫情时代将利率维持在近零水平以保障经济运行时的货币政策相比，美联储和其他央行已经走了多远。随着投资者准备迎接经济放缓，这种转变对股票价格和石油等所有领域都造成了重大拖累。

“总之，央行将利率保持在低位的年代已经烟消云散，”Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar表示。“这些债券目前表现得就像新兴市场债券，泡沫史上最大的金融泡沫——主权债券泡沫——还在继续收缩。”

新一轮下跌受到上周三美联储会议的推动，当时，美联储连续第三次加息75个基点，将政策利率区间上调至3%至3.25%。决策者表示，他们预计会把利率提高至4.5%以上，并维持在该水平，即使这样做会让经济付出巨大代价。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔的讲话突出了这一点。他表示，美联储“决心将通胀率降到2%，我们会一直坚持下去，直到达成目标。”美联储瞄准的通胀指标——个人消费支出价格指数8月份的数据将于9月30日公布，预计将同比上涨6%。

预期的加息规模可能只会加剧美国国债市场的跌势，因为在之前的货币政策紧缩周期中，收益率往往最终会接近美联储的目标利率。

眼下，只有对政策敏感的短期美国国债收益率超过4%，5年期收益率上周五短暂突破这一水平。在交易员消化衰退风险之际，长期收益率涨势落后。不过，10年期收益率上周五曾一度触及3.82%的12年高点。

“鉴于美联储未来会继续加息并实施量化紧缩，以及在买家减少的情况下国债发行还有可能增多，这一切都意味着利率会上升，”Mischler Financial董事总经理Glen Capelo表示。“10年期收益率肯定会接近4%。”

未来一周，由于通胀数据的发布以及副主席Lael Brainard和纽约联储行长John Williams等美联储官员的公开讲话，市场可能再现动荡。此外，新的2年期、5年期和7年期美国国债的发行可能也会引起这些债券交易的波动，因为市场通常会在国债标售前寻求价格让步。同时，本周适逢月末和季末，基金经理通常会在此时调整头寸，导致流动性下降，市场波动上升。

彭博美国国债指数跌幅不断扩大，9月份可能超过2.7%，创下4月份以来最糟表现。该指数今年已累计下跌逾12%。

“4.6%是利率终点还是会进一步走高，需要看通胀趋势，”对暴露于长债风险持谨慎态度的RBC Global Asset Management BlueBay美国固定收益团队主管Andrzej Skiba表示。“市场完全取决于即将发布的通胀数据，虽然我们认为通胀率会下降，但信心并不足。”

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The Great Bond Bubble Is ‘Poof, Gone’ in Worst Year Since 1949

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