港股研打風不停市 證券界獻計振成交

港交所是目前全球主要市場中，唯一需要在惡劣天氣下停市的交易所

重點︰

• 今年港交所已經有三天因惡劣天氣而全日停止，估算損失近3,360億港元成交額

• 因應港股成交減少，有證券業人士認為，當務之急是要降低港股交易成本以吸引投資者，例如調低股票印花稅

裴梓龍

颱風「小犬」在上周末吹襲香港，結果港股在內地「十一黃金周」假期後、迎接「北水回歸」的首個交易日，便需要停市半天，要到周一下午二時才恢復交易。

港交所是目前全球唯一會因為惡劣天氣而休市的主要交易所，中國滬深兩市、美國紐約交易所和納斯達克、德國法蘭克福、日本東京、印度新德里等城市的證券交易所，都能在自然災害等不可預見的事件發生時持續交易。例如今年9月暴雨侵襲深圳，當地股市仍然不受影響，同月韓國南部也受到風暴襲擊，股市也照常開盤。但作為國際金融中心的香港，卻在惡劣天氣下暫停交易，遭投資者詬病，甚至有內地網民揶揄「難道港股是露天交易嗎？」

據港交所的資料顯示，近三年來，港股總共五次因惡劣天氣而全日停市，單是今年已佔三天，分別是7月17日、9月1日及9月8日，前兩次是風暴襲港，9月8日是因為「黑色暴雨警告」。

證券交易是港交所及港府的重要收入來源，停市帶來的損失不少。據港交所今年首8個月日均成交額1,120億港元(1,030億元)計算，停市三日共損失約3,360億港元交易額，港交所現時向買賣雙方收取交易所交易費0.00565%，停市三日的交易費便損失近3,800萬港元；至於港府也因停市無法收取股票印花稅，按現時買賣雙方各自徵收交易額0.13%的印花稅計算，港府在這三天損失近8.74億港元稅收。

耀才證券行政總裁許譯彬認為，港股其實已具備條件在任何天氣下繼續運營，「不少香港證券商也有參與國際股市交易服務，無論打風暴雨，系統都會如常運作，也會有人上班維持交易系統及客戶服務。既然日股、韓股、美股、歐股在惡劣天氣下都可以照常買賣，為什麼香港要停？」

據《彭博》引述知情人士稱，港府正在積極推進「在颱風等惡劣天氣期間保持金融市場運作的建議」，財政司司長陳茂波已指示專責小組在數周內提交可行報告，有機會在本月25日，特首李家超發表施政報告時中加入「惡劣天氣下港股維持運作」的相關內容。

有市場人士提到，目前最大問題在於股市波動情況下，證券商的孖展「斬倉、補倉」等問題，因為在8號風球或黑雨信號懸掛等惡劣天氣下，銀行也不會營業「當股市及期貨波動，而銀行關門無法處理客戶現金過帳問題，券商可能被迫斬倉管理風險，因此要解決銀行過帳問題。」 許譯彬解釋說。

港股成交持續低迷

另一方面，最近港股成交額明顯縮減，恒生指數屢創低位，年初至上周五已累挫13.2%，跑輸亞太區主要股市。港股上周四在缺乏「北水」支持下，全日成交只有約480億港元，創2018年12月28日以來新低。

成交疲軟的一大原因，是市場憧憬中國經濟在年初全面解封後，將會快速恢復。然而經濟復甦緩慢，提振措施也不如市場預期強烈，結果港股走勢一浪低於一浪；此外，在中美大國博奕下，外資持續流出港股，摩根士丹利月初在報告中稱，全球基金在9月進一步減持A股及港股，其在A股的投資比例已降至2020年以來最低水平，9月淨賣出總額達32億美元(233億元)。

另一原因在於美國利率持續上升，市場估計美息將「更高更久」(Higher for Longer)。現時被視為零風險的美國10年期國債收益率達4.7%，本港銀行定期存款利息普遍都有4%以上，最新發行的綠色債券保底利息也有4.75%。因此，對投資者而言，不如將錢放在這些產品安全賺取回報，比投入表現疲軟的港股更佳。

大華繼顯(香港)策略師楊韻銳認為，部分投資者甚至認為A股比港股更吸引，令港股成交更低迷，「美國加息導致全球流動性收緊，環球投資者都集中在美股，如果看好中國市場，不少人會選擇直接購買A股，因為A股的選擇比港股多。」

他稱，白酒股和新能源股，是近年吸引投資者的板塊，例如外國投資者熱愛貴州茅台(600519.SH)，以及電動車電池龍頭股寧德時代(300750.SH)。

為刺激港股成交，港府在今年8月成立「促進股票市場流動性專責小組」，探討促進股市流動性措施，市場寄望港府會降低股票印花稅，因官方兩年前把股票印花稅從本來的0.1%增至0.13%，交易成本貴絕全球主要市場。

金利豐證券研究部執行董事黃德几直言，港府應該調低印花稅，「如果不想全免，不如先減一半？或是改為單邊收稅？現時港股在淌血，是不是應該先止血？如果交易成本那麼貴，做高頻交易的交易員怎會參與呢？」

黃德几又建議，港股可以仿倣美股，容許投資者每手購入一股，以降低投資門檻。他以比亞迪(1211.HK)為例，以最近股價200多港元計算，每手500股的入場費已高達11萬港元以上，如果能容許投資者小本交易，相信有助吸引新一代年輕投資者進場，或對交易額有正面作用。

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