【港股解碼】黑天鵝頻出的警示： 「經濟去全球化」號角已吹響

今年一只又一只的「黑天鵝」，投資者終于捱到年尾，剩下的重大事情還有12月4日的意大利憲法公投和12月14日的美國聯儲局議息，在現時環境下，美國12月加息幾乎成爲定局，只有意大利公投可能出現變量，現時仍沒有明確的民調結果，更何況經過美國大選事件，我們領悟到專家和民調並不完全可信，只有出了結果才是切切實實。

大家又對這次公投有何看法？在通過與不通過的情況下會怎樣影響後市？

從政治角度來看，這次公投結果對歐洲的影響力，將會超過英國脫歐，因爲英國只是歐盟成員國，英國仍使用英鎊作爲國家的貨幣，脫歐後主要影響其對歐洲大陸的經濟協議和人口資金流動限制，而意大利則是歐元區國家，如步上脫歐道路，除了以上影響外，更需重新使用該國獨立的貨幣及貨幣政策，如此一來，是對歐元區及歐盟一個沈重的打擊，更有可能成爲歐盟解體的觸發點。若意大利修憲公投失敗，外彙投資上，投資者可以高沽歐元，因爲後續影響會對弱勢的歐元帶來更大的打擊。

今年所發生的「黑天鵝」，看似雜亂無章，其實是圍繞一個主題「去全球化」。歐盟成立的原意是聯合歐洲各國，在經濟上抗衡美洲及亞洲勢力，本是應對全球化的方法，而英國能以歐盟成員國身份得到不少區內及國際上的好處，但實行了不足20年，脫歐支持者認爲英國對歐盟的付出遠大于回報，而且害怕大量的東歐移民，甚至中東的難民擁入，影響本地人生活及危害英國經濟，結果連區域性的組織也退出了，枉論面對全球化。

另外，出任下屆美國總統的川普，亦是打著去全球化的旗號，成功爭取因全球化而被搶掉工作的工人選票。

我們不難發現近年環球政壇均培養出不少地區主義的政治人物，並在個別國家獲得大多數人民的支持，如果這次意大利執政黨的修憲主張在公投上落敗，我大膽估計在二次大戰後形成的全球化趨勢將會改變，甚至逐步返回地區性的保護主義，歐盟及多個貿易組織亦將名存實亡，甚至壽終正寢。可見的將來，針對貿易的稅項會上升，國際間資金流動的限制會增大，移民國外會變得困難，因全球化帶來的生産優勢會降低，令物價通脹上升，在過去70年間得益的國際企業，如果來不及轉身，將會付上沈重代價。

投資者可以將中長線的投資部署聚焦至具地區優勢的企業上，如騰訊、中移動等，及避開國際業務較重的版塊，如大型銀行、散貨航運、跨國貿易等。

記者｜溫冠麟

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