雅虎香港財經 煤氣作為防守股的利弊
中華煤氣（SEHK:3）剛公布2019年中期業績，股東應佔溢利按年大跌18.8%至38.89億港元，下跌幅度着實不少，可幸中期股息維持2018年水平，派12仙，小股東們可鬆一口氣。
近期投資者的避險需要大大增加，若有意選擇煤氣作防守股，有什麼利弊？
股東應佔溢利倒退18.8%的原因
煤氣這類公用股是獨市生意，理應一定賺錢，經營挑戰主要來自成本控制、開拓更多用戶及銷售周邊產品。今期之溢利下跌，公司表示是期內受本港經濟放緩拖累，餐飲業售氣減少，另外氣溫較去年高，亦有影響煤氣銷售。
看本期財務資料，煤氣上半年的營業額其實上升 5.8%，但總經營支出卻增加9.5%，另外主要由於易高環保節之新能源業務溢利下跌38.1%，以及在聯營及合資公司的收入都見倒退，導致煤氣期內之經營溢利下降14.5%。
煤氣內地業務比重高於香港
以上的不利因素，又會否影響煤氣未來的盈利前景?
香港經濟放緩，影響的主要是商業客戶的用量，家用客戶還是要用煤氣的。再者，香港的業務只佔集團盈利的一部份，香港業務的EBITDA (稅前盈利)是28.19億，按年下跌4.53%；但來自內地業務的EBITDA是28.89億，按年增加2.83%；另外還有聯營及合資公司、包括港華燃氣 (SEHK:1083)等，盈利共達13.35億，這些業務絕大部份都在內地經營。
整體來看，內地業務的增長可平衡香港業務的倒退，從而減少盈利下跌的風險及幅度。
煤氣具防守性惟股價仍偏高
觀察煤氣的業務結構、股價過去10年的表現、派息超級穩定，大致上已符合防守股的核心需要，還有自2010年以來風雨不改的「10送1」紅股政策，難怪煤氣多年來深受小投資者歡迎， 而10年前開始長揸的股東們應該相當滿意。亦因如此，煤氣的抗跌力一向相當強。
不過，最近股市地震，藍籌股無一倖免，煤氣也要「陪跌」，加上中期業績公布後，由於溢利倒退幅度震撼，股價亦急跌超過4%，沒貨在手的投資者應否趁低吸納？
煤氣多年來的累積升幅，導致市盈率及市帳率都偏高，再加上短期香港經濟存在變數的影響，估值應會繼續調整，有興趣的投資者可先耐心觀察。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So(筆名)沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
