煤氣高管打臉復派紅股 寄望回購更實際

對於煤氣來說，若維持每股派息不變，在派紅股後，派息的支出會上升，所以管理層才指難以長期派紅股。

煤氣(0003.HK)過往一向是派送紅股的代表，而且有升有息，曾是一代股王，風光一時。不過，近年已停派紅股。為何管理層會堅持停派？

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黃維義：要發展無可能長期派紅股

每逢煤氣有高管受訪，幾時再派紅股都是例必有人問，煤氣常務董事黃維義接受本地媒體訪問時指出，公司若要發展便要錢，沒有可能長期十送一紅股。他亦表示，煤氣在香港的業務很平穩，但是內地的業務則會受到政策影響。而若要支持業務長期持續發展，不能夠只顧長期派紅股令到企業發展受到影響。至於將來是否恢復派發，則要視乎當時的業務營運情况。明顯地，短期內煤氣復派紅股應無望。

派紅股無助價值提升

實際上，派送紅股只是數字遊戲，因為無助提高價值，打個比喻就好像將一個完整蛋糕切件，1送1紅股就像切一刀，將蛋糕一分為二。但不論分多少件，蛋糕仍是一個，不會多了。

派股息或紅股，股價於除淨日都會作出相應調整。簡單舉例子，一家公司的已發行股數為100股，若1送1紅股，而原股價為200元。於除淨日，股票的數目會增至200股，由於市值仍是20,000元(200 X 100)，每股的股價會調整至100元(20,000/200)。

既然派紅股無助增加價值，為何投資者又期望復派紅股？這可從兩個角度分析，煤氣的業務過去持續有良好發展，收入及盈利都有增長，對於未來有憧憬，派紅股令持股增加，若股價上升，可帶來資本增值回報。

送紅股 每股派息不變 支出增

煤氣的股息回報過去因送紅股持續有增長。雖然煤氣過去很長時間都是維持每股派息0.35元。表面看似沒有增長，但要留意煤氣有派紅股習慣，即是持有的股數多了，每股派息不變，實際上可以收到的股息都會增加。例如，去年持有2,000股，每股派0.35元，可收700元股息。今年10送1紅股，派息維持每股0.35元，由於持股多了200股，令總持股增至2,200股，可以收到的股息會增加至770元。

換言之，對於煤氣來說，若維持每股派息不變，在派紅股後，派息的支出會上升，所以管理層才指難以長期派紅股。事實上，煤氣高管早幾個月都明言，對恢復派發10送1紅股看法審慎，並指如果市場負面因素消失，才會重新考慮，但就會研究股份回購等回饋股東的方法。如果煤氣回購股份及註銷，有助減低減通股及提高每股盈利，有利支持股價，而且對公司來說相對靈活性較大。因此，復派紅股應無望，惟若經營環境改善，煤氣有機會回購，只是預計並非短時間內會可以出現。