獲紐交所會員資格 老虎國際海外騷「肌肉」

這家互聯網券商已成為世界最大股票交易所的會員，這是其在中國之外進行擴張的最新舉動

重點：

• 老虎國際的子公司TradeUP Securities已成為紐交所會員，其客戶可以直通紐交所，以更低的成本實現更快的交易

• 該公司一直在中國境外擴張，以降低對國內市場的依賴，它在國內不得不遵守一系列不斷變化的規定

梁武仁

隨著互聯網券商老虎國際(TIGR.US)持續向大本營中國市場之外擴張，它的國際資質列表正在加長。

週一，這家主要以老虎證券服務而聞名的公司稱，它旗下的TradeUP Securities——老虎國際於2019年收購的美國券商，已成為紐約證券交易所(NYSE)會員。這意味著老虎國際現在可以為客戶提供直接進入紐交所的管道，讓客戶能夠以更低的成本更快速地交易，擺脫了對收取交易費的第三方中介的依賴。

嚴格來講，老虎國際現在是三個不同的紐交所實體的會員，使其國際牌照和資質從56個增加到59個。該公司之前的總部在北京，它正在積累這樣的資質，尋求降低在中國的風險敞口，因為北京監管機構去年稱，老虎國際及其競爭對手富途證券(FUTU.US)在沒有必要許可的情況下提供金融服務，可能涉嫌非法營運。

的確，老虎國際受制於中國不斷升級的複雜監管網路。中國的監管機構正在廣泛收緊對過去10年湧現的新一代私營金融服務提供者的監管。

首先是對證券和期貨經紀業務的監管。早在2016年，該公司在中國的一個實體就被中國證券監督管理委員會(CSRC)下令終止與未被授權在中國提供證券服務的外國公司合作。但老虎國際沒有切斷與此類夥伴的聯繫，而是在這個引發證監會命令的中國實體開發的網站和應用程式上，刪除了自己的開戶功能連結。

老虎國際還從夥伴應用程式的名字中刪除了證券和股票的中文字樣。它隨後向證監會報告了這些整改措施，但在最新的年報中仍然表示，無法向投資者保證其完全符合監管機構的要求。

老虎國際目前的定位是中國投資者的網上資訊提供商，而不是證券交易等實際金融服務的提供商，這些交易都是通過平台上的第三方夥伴完成的。但即使如此，此類投資者資訊服務也要受制於廣泛的監管規定，涉及電訊、網路出版、網路安全和私隱保護。

這一切都表明，像老虎國際這樣的公司在中國的日子是多麼艱難。為了減輕這類監管風險，老虎國際一直尋求建立來自海外股票投資者的業務，目前已經獲得了美國、香港、新加坡、紐西蘭和澳洲的券商牌照。

在這些市場中，新加坡一直對老虎國際至關重要。老虎國際目前已在這個亞洲金融中心設立公司，並於去年獲准在這個城市國家的交易所進行交易。相比之下，富途一直專注於香港，試圖利用這個高度自治的中國城市的投資者從眾多小型券商轉向更安全的大型券商的過程中獲利。

在新加坡取得成功

這兩種國際擴張戰略似乎都奏效了。根據該公司本月較早前發佈的最新季度業績，在截至6月的三個月裏，老虎國際的非美國通用會計準則淨利潤為350萬美元(2,470萬元)，而去年同期為虧損440萬美元，因為它在中國以外的客戶群持續增長。盈利情況本來就好過老虎國際的富途證券，在同期的表現更好，其非美國通用會計準則的淨收入增加了25%，達到約8,800萬美元。

對這兩家公司來說，增加帳戶中存有交易資金的客戶群(而不是那些開了戶讓戶頭空著的客戶)至關重要，因為前者能帶來收入。在老虎國際最新的財報期間，這樣的客戶數量增長了逾38%，大大超過了其整體客戶數量的增長。目前，在存有現金的老虎國際帳戶中，超過70%的開戶人是來自中國境外。

老虎國際宣稱，它在新加坡的市場份額繼續增加。不僅如此，第二季，它在獅城的有資產客戶留存率達99%，在此期間，這些客戶的淨資產流入量平均超過9,000美元，高於上一季度的8,000美元。此外，第二季在該公司的新加坡平台上的交易手數按年增長110%，而期權交易量幾乎翻了一番。

在新加坡站穩陣腳後，該公司正尋求在澳洲複製這種成功。今年第一季，它進入了澳洲市場。在第二季業績公告中，老虎國際表示，目前「仍在試水，並正在全力實現產品和服務的當地語系化」。

鑑於來自嘉信理財(SCHW.US)和盈透證券(IBKR.US)等其他受歡迎的折扣經紀商的激烈競爭，老虎國際目前可能無法進入美國市場。但將用戶直接連接到紐約證交所的新能力，仍然能讓它獲得優勢，尤其是在成本方面。該公司可以節省支付給其他經紀人執行交易的費用，並以更具吸引力的價格將實惠轉移到客戶身上。

紐交所的會員資格還將使老虎國際減輕對盈透證券的嚴重依賴，去年該公司一半以上的淨收入都是由盈透證券執行和清算的。這個份額已經較前幾年的逾70%大幅下降，可能是因為老虎國際收購Tradeup Securities後，於2019年第三季開始自行清算一些美國股票交易。隨著獲得紐交所會員資格，它對盈透證券的依賴可能會進一步下降。

在宣佈成為紐交所會員後，老虎國際股價週二下跌。但人們不應對此做過多解讀，因為過去一周的大部分時間裏，市場對聯儲局本周稍後宣佈的最新一次大幅加息的預期一直在打壓大市。

老虎國際的市盈率仍超過74倍，遠高於富途證券的20倍。這種巨大的差異可能主要是因為前者的利潤相對較低，但這個高倍數表明，隨著該公司繼續成功地拓展海外業務，投資者對它投下了信任票。

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