理財創富: 英鎊跌近11港元值得吸納嗎？

溫灼培

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首席分析員

•倘以純經濟作分析，英鎊實不應在現今低水平。但如加上政治因素，問題便變得複雜。

•如最終英國保留在歐元區，即政治因素不再存在，以現時英經濟強勢，近11港元的英鎊將變得吸引，且料其反彈力度也將相當強。

最近不少投資者問筆者這個問題。我的答案是相當吸引，很有值博率，但是否值得吸納不易回答。現時英鎊所要面對的不是一個經濟問題，而是政治問題。論經濟英國可與美國媲美。其失業率已跌返金融海嘯前的低水平，樓價更處歷史高位。市場普遍認為繼美國後下一個最具加息機會國家正是英國。倘以純經濟作分析，英鎊實不應在現今低水平。但如加上政治因素，問題便變得複雜。

去年英國大選，英國首相卡梅倫承諾，若他獲連任，他會最遲於二○一七年底前就英國是否保留在歐盟內一事讓英國人作公投決定。而於去年底，卡梅倫開出了四個條件予歐盟。揚言如歐盟能達至其要求，他有信心英國人民會支持保留在歐盟內。相反，如歐盟否決其要求，他將會倒戈，轉向鼓勵英人脫歐。

在卡梅倫的四個要求中，其中令歐盟最難接受，是他要求英國政府在接收來自歐洲大陸移民，包括難民可有自主權。一點必須明白，現時歐洲正面對龐大的難民問題，每一歐盟成員國也必須共同承擔。但英人普遍反對接收難民，這解釋英國人對脫歐支持率高企百分之五十三的主因。而現時英鎊匯價正是在反映有關風險。

很多投資者也問筆者一個問題，英國離開歐盟後是否一定較未離開前差？這個問題近期市場上也有深入討論。但不竟英國自一九七三年便一直在歐盟內，現在倘離開不穩定因素肯定有，短期難免會有震蕩。更甚者，如英國不再是歐盟一份子，英國倫敦還能否充當歐洲的金融中心區也將存疑。如英國不再是歐洲金融中心，這肯定會對英經濟帶來衝擊。最重要還是蘇格蘭表明，如英國脫歐，她們會選擇脫英。屆時英國料將四分五裂。

為免政治不穩因素拖下去損害到英國經濟，卡倫梅政府正積極與歐盟官員商討，期望於本月十八及十九日的歐盟大會上可與歐盟官員達成協議，並於當天大會把協議呈交予歐盟各國審批。另希望於三月十七及十八日的歐盟大會把一切落實。如一切順利，市場估計卡倫梅最快或於今年六月讓英國人民就歐盟去留問題作公投。

由於脫歐所要面對的問題不少，筆者相信英國人也會作出理性的選擇。如最終英國保留在歐元區，即政治因素不再存在，以現時英經濟強勢，近十一港元的英鎊將變得吸引，且料其反彈力度也將相當強。相反，如最終英國選擇脫歐，當然英鎊則可能低處未低。所以現階段吸納英鎊與否，各位投資者要自行衡量英國人對歐盟去留的取向。