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【異動尋寶】閱文成功轉型的催化劑(魏力)

內地「限古令」下,古裝劇買少見少,《慶餘年》算是其一。

新年首次與各位見面,先祝戰友百戰百勝,紅運當頭! 

外遊途中執筆,不妨寫寫近日的個股研究,為自己留個紀錄。魏力不愛煲劇,但目前在大陸播放的熱爆網劇《慶餘年》,卻對閱文集團(772)的投資價值帶來一定的啟示,以下讓我解釋一下。

《慶餘年》爆紅新玩法

內地「限古令」下,古裝劇買少見少,《慶餘年》算是其一。劇本取材自「白金作家」貓膩的同名網絡小說,而小說IP為閱文所擁有。往績來講,從小說改編成劇集,成功率向來不高,收視、口碑多較原創劇遜色,但《慶餘年》播出後獲網民大讚,豆瓣評分達8.0,為閱文IP改編劇中最高,也是2019年大陸所有劇集中名列前茅。

該劇在大陸紅到一個點,有份播影的騰訊視頻、愛奇藝居然諗到「付費搶先睇」呢條橋去搵錢,而的確又有大批人樂於課金。詳情大約是:騰訊視頻會員(本身已需付費加入)只要多付50元,就可比一般會員睇多6集,先暏為快。咁樣「掠水」連阿爺都睇唔過眼,在微博狠批「吃相難看」。

其後,騰訊、愛奇藝改玩法,改為每多睇一集畀3蚊「解鎖追劇」,結果「搶先睇」用戶在1月1日可睇大結局(46集),普通會員為1月13日,而非會員則為1月20日。這種玩法雖被網民大罵「想錢想瘋了」,但內媒分析認為,「多次收費」、「分層收費」將成為今後視頻網站的一個變現模式,基於用戶的需求,提供更適切的用戶體驗。而重點,當然是套劇要好睇啦!

IP業務收入佔比大升

招商證券的最新報告指出,《慶餘年》的成功,將令市場逐步認同閱文IP的變現價值,而非只集中於「付費閱讀」的傳統模式。分析閱文去年中期業績,已清晰看到公司業務模式的轉變:「在線業務」(付費閱讀、網絡廣告)佔比由一年前的82%,降至去年中的56%;反觀「版權運營」(發行電視劇、改編等業務)佔比則大升至41%,收入按年增幅達280%。

隨着閱文逐步掌握改編的「成功方程式」,加上網民開始習慣付費追劇,「版權運營」將成為未來的增長引擎,有助企業估值的持續提升。招證報告預期,今明兩年閱文純利分別按年增長31%、21%,現價預測市盈率約22倍,有上升空間。

想要閱文變成中國版迪士尼,仍有一段非常長的路要走(即使可以),但以目前估值而言,確有不錯的投資價值,小注長坐博jackpot,未嘗不可。

魏力

本人為證監會持牌人,持有閱文財務權益。

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本欄逢周三刊出