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百勝Vs海底撈 長線投資與短線增值的抉擇

Raymond Lo
·3 分鐘文章

內地餐飲市場一哥百勝中國(SEHK:9987)(NYSE:YUMC),上半年未受疫情影響,繼續有錢賺;可惜回流本港上市卻出閘失利,首日掛牌全程潛水。相比之下,業績見紅的火鍋股海底撈(SEHK:6862)表現凌厲,9月以來屢創新高。究竟為何呈現兩極走勢?

百勝中國穩健取勝 惟乏驚喜

疫情反覆持續,餐飲股上半年能維持盈利是極少數,百勝中國便是其中之一。上半年純利1.94億美元,按年倒退52%。單計第二季純利1.32億美元,減少26%;經調整每股攤薄盈利35美仙,下跌24%,如扣除美團點評(SEHK:3690)的投資收益,跌幅為34%。

百勝中國過去幾年以每日新增至少2間分店的速度擴張。剛於7月底,在內地分店數目達1萬大關,盡享規模經濟效益。集團雖然推行多品牌策略,不過,將分店按品牌細分的話,肯德基及必勝客兩大主大品牌已分別佔超過6700及2200間;如撇除新近收購的黃記煌約600間分店;其他品牌包括塔可貝爾、COFFii & JOY、東方既白及小肥羊等,分店數目合共不足400間。

自2016年由母公司分拆出來之後,百勝中國期間收入及經營溢利的複合年均增長率分別達7%及12%。若兩大品牌擴張速度維持,配合成本效益提升,未來要保持此增幅應該難度不大。不過,要為投資市場帶來驚喜,便需要有新動力支持,其他品牌能否跑出成為關鍵。

海底撈受惠報復性消費

海底撈中期業績比百勝中國差得多,中期業績盈轉虧,蝕9.64億元(人民幣‧下同),主要受累疫情期間對消費場所實施限制措施。不過,回顧2019年,海底撈收入按年大升56.5%,至265.55億元;同期,純利增長42.4%,至23.44億元。

外在因素亦未有影響擴張步伐,海底撈截至6月底止全球分店數目達935間,較去年同期593間大幅增加57.6%。單計今年上半年增加173間。雖然9成上分店在內地市場,但海外市場漸成氣候,分店有67間,佔比由8.5%升至9.8%。

隨著疫情紓緩;限制措施逐步解封,市場出現報復性消費,走高檔路線的海底撈於未來幾個季度,肯定較百勝中國受惠得多。

結語:海底撈具增長潛力 百勝慢牛格局

純利率高兼增長潛力優厚向來是海底撈賣點,股價因而享有較高估值,即使波動性較大,近期資金追捧之下仍屢創新高;至於是否值得再追入便應衡量個人風險承擔能力及投資目標。如要平衡風險回報,以長線增值角度出發,百勝中國的慢牛格局似乎較可取。

編輯: Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Raymond Lo沒持有以上提及的股票。

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