雅虎香港財經 百威亞太能夠派息嗎？
百威亞太控股有限公司（SEHK:1876）在中國、印度和多個亞洲市場生產、銷售和分銷科羅娜（Corona）和百威（Budwesier）等啤酒品牌。
在眾多投資者眼中，百威亞太控股有限公司（亦稱「百威亞太」）是亞洲最大的啤酒公司之一，並且擁有規模經濟和知名品牌優勢，因此是具有吸引力的收息股。
鑑於經濟好壞不會對啤酒需求構成顯著影響，在市況蕭條時，許多啤酒企業都能夠維持相對穩定的現金流。
另一方面，亞洲（特別是中國）的國民收入持續上升，亦使百威亞太有望錄得超越平均的增長。隨著中國和印度等國家的中產階級購買力不斷增加，公司所銷售的高端啤酒需求亦水漲船高。
百威亞太的潛在增長可觀，而且現金流強勁，那麼派息狀況又如何呢？
同業情況
在評估一間企業的股息潛力時，分析同業情況也許能帶來啟示，而從百威的同業派息來看，目前亞洲啤酒行業並非特別吸引的投資選擇。
現時，不少百威亞太的同業均沒有派發股息，或者股息與股價相比處於偏低水平。舉例來說，按照現價計算，華潤啤酒（SEHK:291）的股息率只有約0.35%，青島啤酒（SEHK:168）則為1.24%。
另外，百威亞太的前母公司Anheuser-Busch InBev SA/NV亦算不上是派息大方的企業，按現價計算，其股息率約為2.7%。
考慮到百威亞太的同業普遍股息不高，短期內公司不會面對需要派發大量股息的壓力。
派息記錄及政策
百威亞太於2019年下半年在港上市，故此未曾派發或宣派股息。
就整體股息政策而言，公司在首次公開發售的招股書中透露，其現有政策是派發相當於經調整溢利最少25%的股息。
盈利和未來增長
從溢利角度來看，百威亞太的業績反映2019年的經營環境充滿挑戰。去年首九個月，公司的銷售按年升幅僅達3.1%，低於最近幾年約7%的有機增長率。
在2019年首九個月，公司的正常化溢利從一年前的9.12億美元上升至9.57億美元，同期的每股正常化盈利為0.0723美元（0.56港元）。
假設百威亞太能延續盈利升勢，而且管理層決定派息，每股正常化盈利將約為0.75港元。
如果將每股正常化盈利的四分之一撥作股息，按照現價計算，股息率將約為0.8%。儘管管理層可以決定派發超過經調整溢利25%的股息，但由於公司專注追求增長，所以較不可能會盡量提高派息金額。
業績未能反映潛力
從百威亞太的2019年業績中，我們可見公司的現時財務表現未能反映企業潛力。根據上市招股書所述，在2018年，公司於快速成長的中國高端和超高端啤酒市場獨佔鰲頭，而且盈利潛力極高。另外，公司亦是印度等其他大國的高端啤酒龍頭。
眼見增長率遜於預期，很多投資者期望百威會進行收購以發揮企業價值，或加快推動增長，從而釋放潛力。
問題是，要是管理層決定為進行併購而借入貸款，公司用作派息的現金流將會變得更少。
愚人總結
縱然百威亞太的多項特質令其成為潛在的優質收息股，公司管理層目前卻較重視增長，因此股票並非追求股息的最佳選擇。
延伸閱讀
所提供的資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Jay Yao並無持有上述任何公司的股份。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
