雅虎香港財經 粵海投資季績現倒退 仍是穩健收息股？
粵海投資（SEHK：270）上月公布2019年第三季業績，首三季收入錄得14%的強勁增長，唯稅前利潤增長只有1.2%，溢利更下跌2%。儘管第三季度業績不能令市場嘩然，但粵海的基本業務依舊可靠，派息能力仍然強勁。
水資源業務平穩
收入貢獻最大的水資源業務，在2019年首三季大致平穩。儘管集團向深圳及東莞的供水收入顯著下跌7.3%，但由於貢獻不及對港供水項目，部分收入衰退就由對港供水增長抵消。要知道粵海對港供水的項目幾乎是穩賺的，定價與供應量是按照協議計算，只要港府與粵海的協商模式不變，粵海的水資源業務仍然可為集團帶來穩健的現金流入。
物業投資收入穩
粵海的水資源業務既可靠，又可為集團帶來龐大的現金流入，變相成為了粵海開招周邊業務的推動力。物業投資就是粵海投資組合的一個核心分類。期內，粵海多個物業投資項目的收入沒有很大的變化，出租率依舊高企。以收入接近9億港元的廣東天河城為例，在2019年首三季，購物中心的平均出租率就有99.9%，而辦公大樓亦有96.7%。雖然人民幣匯率的變動令集團的港元收益有所下跌，但人民幣的升跌並非管理層所能準確測料的事情。
防守性業務增長
除了水資源業務，粵海亦有經營能源及道路等防守性高的項目。期內，粵海兩個能源項目就繼續受惠於煤價下調，中山項目與粵電靖海項目的稅前利潤分別上升約47%及160%。至於道路項目，較為值得關注的是銀瓶PPP項目。隨著項目持續興建，粵海的應收利息及管理費亦有所增長，期內的稅前利潤就增加約19倍。
結語
儘管粵海投資在2019首三季的表現沒有驚喜，但對於收息公用股而言，沒有驚喜也許是更好的結果。期內盈利衰退2%亦只是稅項的影響，派息能力照舊穩健，水資源現金流入推動集團投資的模式亦無大改變。對於長線收息投資者而言，粵海投資的表現算得上是不過不失，仍有長線投資價值。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
