雅虎香港財經 紙媒股力爭上游 付費訂閱見出路？
近年香港經濟持續不振，加上新冠肺炎突襲，令市道提早過冬，不單是零售、酒店、旅遊及飲食行業是重災區，其實傳統紙媒股亦經營慘淡，差不多全線虧損（見附表）。
傳統報紙被指是夕陽行業，但仍有不少努力轉型，增加視頻及社交平台內容曝光，希望刺激讀者人數及帶動廣告收入上升。不過在目前經濟低迷，廣告收益增長緩慢，並且大型科技公司早已壟斷廣告市場。
部分紙媒股截至2020年3月底止年度業績：
星島集團*（SEHK:1105） | 東方報業集團（SEHK:18） | 壹傳媒集團（SEHK:282） | 經濟日報集團（SEHK:423） | |
收入(億元) | 12.61 | 8.23 | 11.58 | 11.31 |
賺/(虧蝕)(萬元) | (2268) | (1098) | (4.15億) | 1057 跌85% |
員工人數(人) | 1425 | 1197 | 2323 | 1440 |
*截至2019年12月底止年度，故並未計入疫情因素
資料來源:公司業績報告
廣告客戶開支預算料減
紙媒股主要收入來源是廣告及其他服務等。尼爾森與香港廣告客戶協會於今年3月發表調查，半數受訪廣告客戶料今年廣告預算減少，下跌7.1%，而去年廣告預算則增加1.4%。下跌主因是傳統媒體預算減11%，而網上廣告料增長率只0.8%。值得留意是，有關調查未有計入疫情因素，故料現時廣告開支預算更少，而紙媒今年廣告收入更慘不忍睹。
另外，廣告媒體監察公司admanGO預測，首季本港廣告開支按年收縮28%，3月中起疫情加劇，3月廣告開支按年更急挫32%，料5月及6月才見改善。
admanGO數據顯示，首季廣告開支佔比，流動廣告（手機及流動裝置）佔21%、社交媒體佔10%及桌上電腦佔9%，即與互聯網相關廣告已佔去40%，其後才到電視佔26%，免費報紙及收費報紙分別佔9%及8%。
由此可見，紙媒所獲的「廣告餅」很細，難怪轉型力谷線上內容及社交媒體內容，搶佔40%份額。可惜廣告市場日漸碎片化，紙媒如要生存不得不全面走向收費模式，而外國媒體不少已收費並有成功例子。
1.壹傳媒轉型拓荒者有機跑出？
壹傳媒近年不惜工本發展數碼內容包括視頻及動畫新聞，吸納大量讀者群，更開拓台灣市場，本應最有本錢脫離紙上媒體框架，可是因政治因素，被狠削大量廣告。
根據最新業績顯示壹傳媒收益11.58億元，其中數碼業務佔整體收入達47%；互聯網廣告、內容供應、開發手遊及Apps收入有2.69億元，超過報章廣告收入1.63億元，都可算業務數碼化成功。
另外旗下蘋果日報推行付費計劃，線上訂閱收入2.77億元，目前訂閱人數70萬名，月費約40至50元，未來只要市場接受，增加月費可提升收入。集團又與本地小店合作發展網購平台，希望擴大收入來源。
不過，紙媒最重要資產是人才，亦是最大成本開支。可惜的是公司生產成本有10.3億元，已抵銷大部分收入，與員工有關成本高達9.2億元。反而，星島集團員工數目較壹傳媒少近900人，星島整體收入更多，反映人力對收入效益更高。
2.經濟日報集團轉型困局？
雖然經濟日報集團是上述四者中唯一有盈利的紙媒，但其實媒體分部（包括報紙雜誌）去年度虧損3769萬元，而倚靠財經通訊社、資訊及軟件分部錄盈利5016萬元補貼。近年集團致力改革媒體業務，加強內容數碼，提升線上瀏覽量吸廣告，不過媒體分部近年表現波動，而旗下財經通訊社、資訊及軟件分部盈利有下滑趨勢，是否仍可以「單天保至尊」？
經濟日報集團過去兩年分部業績
盈利(萬元) | 2020下半財年 | 2020上半財年 | 2019下半財年 | 2019上半財年 |
媒體分部(蝕) | (2442) | (1327) | 279.8 | 474.5 |
財經通訊社等分部 | 2504 | 2511 | 2959.8 | 3013 |
*資料來源:公司年報
經濟日報集團去年度廣告收入（包括印刷物及數碼平台）大跌17%，受累疫情；服務收入只跌5%，反映財經通訊社、資訊及軟件分部收入表現穩定。集團媒體轉型遇上經濟放緩及疫情，更見艱難。去年度員工成本佔53%，按年升1%，為控制成本已減少員工119名。公司要走出谷低除了削成本，可能要增加線上訂閱數量，或進一步提高收費，但本地仍不太受落付費閱讀。
為何本地紙媒轉型困難，付費訂閱難大行其道？
一）廣告市場碎片化，被科技巨頭壟斷，紙媒反寄生社交媒體分廣告收入
二）年青一代不再倚靠紙媒接收資訊，讀者人數下跌
三）員工成本佔比重最大，薪酬分布「肥上瘦下」，難以吸納人才入行，`更遑論科技引入及人力培訓
四）早年免費報紙搶市場，令消費者有「新聞是免費的」先入為主觀念，部分紙媒「急功近利」力拓免費報紙，犧牲長遠穩定模式。
結語
上述紙媒股於本地市場一般不是投資熱選，而紙媒再轉型都是要走全面線上付費路線，像海外主要媒體般。壹傳媒已擁有70萬付費用戶，撇除政治因素最有機會轉型成功跑出。在與讀者討價還價過程中，只要內容做到無替代性或慣性，為讀者群製造生態圈難以脫離，最終仍要乖乖付費。
編輯:Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Cyrus Li
沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
