美债交易员再对降息策略押注 Pimco和贝莱德等机构青睐短期品种

【彭博】-- 美债交易员在谨慎地重新押注几周前刚刚遭遇滑铁卢的交易策略，美联储和全球其他主要央行终于似乎最早会在6月开始降息。

此前市场对央行将在2024年迅速放松货币政策的押注受创，因为货币当局仍对高于目标的通胀和坚挺的需求保持关注。不过，鉴于上周瑞士央行意外降息以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔、英国央行和欧洲央行的鸽派展望，投资者有理由再次为宽松政策做准备。

在品浩(Pimco)和贝莱德等基金管理公司以及曾经的债券之王比尔·格罗斯看来，降息前景正在提振到期时间约为五年或更短的短期债券的吸引力，在降息猜测升温时，这类债券将受益最大。

这种相对于较长期限国债的优异表现是所谓陡化押注的关键所在。当然，鉴于通胀仍然具有粘性，劳动力市场继续保持坚挺，仍然存在这样的风险：即央行再次无法证明围绕较短期限国债的看涨观点是正确的。

“我们是否真的实现了市场中已反映出来的预期，这不重要，但就目前的发展方向而言，目前最重要的是承诺，”德意志银行全球经济和主题研究主管Jim Reid表示。他说道，市场关注“鸽派叙事”，值得关注的是围绕利率的情绪已反反复复。

事实上，Reid和他的同事们认为在这个周期中市场已经七次转向鸽派政策，但最后有六次的结果实际上是鹰派。

降息步调料难一致

2023年末时，美国国债市场似乎势将连续第三年下跌，但临近年底美债反弹，围绕决策者将在2024年初降息的预期席卷全球。

虽然它们现在看起来是同步的，但央行最终仍可能会以不同的速度行动，这可能会带来获利机会。

“欧洲央行、美联储和英国央行等主要央行可能都会在今年年中开始降息，这种同步性可能也仅限于此，”Pimco投资组合经理Michael Cudzil对彭博电视表示。“全球各地的政策调整速度和目标都会不同，这对固定收益市场来说是个好机会。”

利率交易员现在倾向于将6月视为美联储宽松周期的开始时间，今年初时的预期为3月。对于2024年全年，他们预计的降息幅度略高于美联储官员预测的75个基点中值。市场也预期欧洲央行和英国央行将于6月开始降息，市场已反映了这两家央行多次降息的预期。

在主要央行中，日本央行特立独行，经济学家预计，继上周加息后日本央行将在今年晚些时候再次加息。

原文标题Burned Before, Bond Markets Resume Rate-Cutting Trades Worldwide

--联合报道 Edward Bolingbroke、Greg Ritchie.

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