美國國債殖利率曲線長端出現倒掛 凸顯市場預期經濟成長將放緩

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【彭博】-- 周四美國國債殖利率曲線20年至30年部分出現倒掛,這一跡象表明,投資者預計央行緊縮貨幣政策將導致經濟成長和通膨出現放緩。

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隨著2020年初疫情爆發以來各國實施的超寬鬆貨幣政策邁向終結,全球各國政府債券殖利率曲線近來一直在變平。歐元區殖利率曲線周四進一步扁平化,因為歐洲央行政策決議使得投資者關於明年開始加息的預期保持完好。

在美國國債市場,殖利率曲線上20年-30年部分率先出現倒掛。雖然這是一個特例,因為美國政府在2020年重新推出了20年期國債,並且投資者對該債券的需求始終算不上踴躍,但殖利率曲線的其他關鍵部分,例如2年-10年期部分和5年-30年期部分,也大幅走平。

20年期國債殖利率超過了30年期國債,令該部分曲線發生倒掛。20年期國債殖利率一度上漲4個基點至1.98%,而30年期殖利率最高達到略低於該水平。

「多麼瘋狂的市場,」 道明證券全球利率策略主管Priya Misra說。「20s-30s曲線反映了市場整體的曲線趨平主題:央行被迫應對通膨,導致經濟成長顯著放緩。」

本周全球債券市場殖利率曲線趨平勢頭增強,交易員們爭相根據央行將採取更激進行動以抵禦通膨的預期而對市場重新定價。加拿大央行周三突然結束了購債刺激計畫,並提前了未來潛在加息的時機,令投資者大感意外。受此影響,加拿大國債殖利率曲線大幅趨平。

在英國,受國債市場供應形勢,再加上投資者對英國央行加息時機的預期發生變化影響,10年期與30年期殖利率之差周四收窄至不到7個基點。英國政府本周削減了本財年計畫的債券發行規模,幅度超過預期,導致長期債券出現自2020年3月疫情爆發以來的最大上漲。

周四,澳大利亞央行不顧市場預期,決定不捍衛其殖利率目標,促使短期基準利率飆升。下周,聯儲會將成為各方關注的焦點。聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾料將宣布縮減每月1200億美元的資產購買規模,這是朝著貨幣政策正常化邁出的第一步。儘管鮑威爾表示減碼資產購買並不標志著貨幣政策開始收緊,但利率市場已經消化了明年加息兩次的預期。

「現在球在央行一方,」 Misra說。 「所有人都在關注聯儲會 。」

需求下滑

當2020年5月開始發行20年期債券時,該期限債券的殖利率比30年期殖利率低約25個基點。從今年年初開始,投資者對20年期債券的需求開始減弱。例行的每月20年期國債招標,有一半次數中標殖利率比發行前交易水平所反映出的市場預期高出至少一個基點。

今年5月,財政部的行業顧問委員會將該期限國債稱為「昂貴的融資點」,並建議在拍賣規模開始萎縮的情況下,更加著重削減20年期債券發行。

相比之下,對30年期國債的需求一直強勁。隨著投資者需求激增,最近兩次招標中,一級交易商獲配比例都創下歷史新低。

原文標題Treasury Curve Inverts at Long-End as 20-Year Yield Tops 30-Year

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