美團亮麗業績下 暗藏危險警號！？

美團期內溢利為22.17億元，但是要留意在第四季度有近21億元的「其他收益淨額」，而在2022年第四季度只有約5.9億元。 (Future Publishing via Getty Images)

美團(3690.HK)上周公布的業績表面上十分亮麗，為何背後仍會有潛在危機訊號值得投資者注意？

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第四季業績勝預期

美團的第四季業績看數字是大勝預期，期內收入736.96億元（人民幣•下同），按年上升22.6%，預期為726.96億元；列帳純利22.17億元，較2022年的蝕10.84億元明顯改善，勝預期的賺10.9億元；經調整淨利為43.75億元，較去年同期增427.6%，勝預期的28.99億元。

在業績支持下，美團今日高開5%，之後升幅很快擴大至9%之上。

其他收益剩額達21億

不過，美團期內溢利為22.17億元，但是要留意在第四季度有近21億元的「其他收益淨額」，而在2022年第四季度只有約5.9億元。至於其他收益淨額是什麼？據公告指，主要是由於理財投資之公允價值變動及收益以及補貼及稅收優惠的增加。看全年數字理財投資明顯影響大很多。

美團2023年第四季有約21億元人民幣的其他收益淨額。

其他收益淨額主要是理財投資及稅收而來。

換言之，若非理財投資方面貢獻，美團第四季是會出現經營虧損。因此，要看如何解讀業績。不過，如正面看，如果美團在這方面能有穩定收益對表現會是利好支持，這需要監察是否具可持續性，只是理財投資應較難表現平穩。在去年第三季其他收益淨額為15.1億元，2022年第三季為9.7億元。

平均客單價受壓

另外，外賣業務是美團主業，上季美團外賣平均客單價（AOV）下降，首席執行官王興預計，由於高基數，外賣首季AOV或受壓，會繼續提高低頻用戶消費密度，全年外賣料穩健增長。平均客單價跌絕非好事。

他另指，到店酒旅業務會續投資產品能力、鞏固消費者心智份額，全年日均交易總額（GTV）料繼續高速增長。即到店酒旅業務可預期仍會有表現。

外賣業務是美團主業，上季美團外賣平均客單價（AOV）下降。 (WANG ZHAO via Getty Images)

憧憬策略扭轉

至於市場對業績有傾向樂觀反應，相信是與之前一樣，憧憬會將虧損業務收縮，並會有更多資源回饋股東。

去年美團新業務虧損減少28.9%至201.7億元。社區電商情況比先前的預期更差，美團於2024年將進行戰略調整，改善商業模式，目標是大幅減少經營虧損。王興指，「社區電商情況比先前的預期更艱難，美團已調整戰略，將優先建立關鍵能力，而非擴大規模或市佔率，首季已初見成效，美團優選經營虧損按年收窄，料將趨勢可持續至全年。」在今年首季策略已見成效，這屬於現在進行式，所以自然有更大市場反應。

此外，美團今年1月首次進行回購，首席財務官陳少暉稱，「回購可抵銷員工持股計劃的稀釋效果，未來若有需要的話，會考慮上調回購規模。」即是在擴大回購上亦有憧憬，成為另一利好股價因素。

總結來看，市場對於美團最新業績收貨，但未來都要留意財務細數變化去衡量發展步伐。