美聯儲降息預期遭推遲，歐洲央行何去何從？

Investing.com - 歐洲央行將在周四(11日)稍晚結束議息會議，市場需密切關注何時會降息的線索，尤其是歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)的講話。

儘管市場普遍預期歐洲央行4月份會繼續觀望，並可能在6月首次降息，但通脹壓力緩解已經為貨幣政策正常化鋪平了道路。然而，最終決策權仍在歐洲央行。

與此同時，Investing.com整理了若干分析師的觀點：

安聯全球投資者全球固收首席資訊官Frank Dixmier：

Frank Dixmier表示，歐洲央行幾乎沒有理由推遲貨幣政策的正常化。歐元區經濟活動的放緩已成為過去。更重要的是，歐洲央行認為其通脹預測正朝著目標邁進，這一預測已得到證實。

3月份最新的通貨膨脹數據同比增長2.4%（預期增長2.5%，2月份增長2.6%），這是個好消息。核心通脹率也反映出下降趨勢（+2.9%，預期為+3%，2月份為+3.1%）。

這些數據支持了歐洲央行在3月7日會議上對未來三年通脹預測的大幅下調（2024年為+2.3%，之前預測為+2.6%，2025年將回歸+2%的目標）。

因此，在4月11日的會議上，可能會討論貨幣政策的轉捩點，特別是首次降息的時機。雖然6月似乎是歐洲央行管理委員會的共識，但未來降息的具體時間和規模尚未確定。

我們預計他會發表謹慎的講話，證實6月份首次降息的可能性非常大，並將其視為政策正常化的第一步。但歐洲央行可能會強調，未來降息並非確定無疑，而是取決於預期的通脹走勢。

市場預期非常高，6月份降息25個基點的可能性高達98%。然而，如果歐洲央行的言論讓投資者失望，隨著美聯儲首次降息時間的不確定性增加，債券市場可能會出現緊張局勢。

但我們認為，歐洲央行不應因歐洲央行和美聯儲之間的這種細微差距而受到阻礙，而應重申其自主決策權。

MFS IM發達市場債務主權研究主管Peter Goves：

我們預計歐洲央行本周不會調整利率。拉加德已經說得非常清楚，在承諾改變貨幣政策之前，管委會正在等待更多的數據（尤其是薪資、利潤和勞動力市場方面的數據）。因此，我們認為這將是一次「過渡性」會議。在之前的觀察家會議上，拉加德澄清說，歐洲央行需要在6月之前獲得更多數據。如果基線情景得到確認（這在很大程度上正在發生），歐洲央行管理委員會可能會迅速開始收縮一些貨幣政策措施的力度。

因此，有關縮減量化寬鬆規模的辯論很可能會愈演愈烈，儘管歐洲央行不會就此做出正式承諾，並將繼續堅持其數據驅動的做法。在我們看來，如果基本面、其反應函數和通脹目標允許的話，歐洲央行可能會先于美聯儲降息。在歐洲央行評估其立場時，拉加德幾乎肯定不會承諾利率的精確路徑，但我們認為如果數據證明是合理的，就不能排除多次降息的可能性。

安盛集團首席經濟學家兼IM研究主管Gilles Moëc：

我們預計歐洲央行本周不會做出任何決定。上個月，拉加德暗示可能在6月份採取行動，但管理委員會將有機會在本周四報告對歐元區宏觀經濟形勢的「中期評估」。

3月份的CPI數據似乎證明了央行下調通脹預期的決定是合理的：去通脹的速度繼續快於市場預期。然而，服務價格的彈性仍然是一個令人擔憂的問題。不過，儘管通脹壓力依然存在，但有關企業未來價格行為的調查和依然疲軟的國內需求所傳遞出的資訊仍讓人放心。

看來歐洲經濟目前正穩定在低速增長。誠然，與名義通脹放緩相比，名義工資的增長勢頭將支撐購買力，但在貨幣緊縮的影響消退之前，財政方面的壓力正在累積。我們仍然認為，歐洲央行不會等到通脹率完全趨近於2%，即使美聯儲決定等待，它也將在6月份進行首次降息。

Moneyfarm量化分析師George Brogi：

在當前對通脹和美國貨幣政策持更為審慎態度的背景下，分析歐洲央行行長拉加德在會議上的講話將極具意義。

儘管此次會議幾乎肯定不會降息，但如果拉加德發出歐洲央行將忽視歐洲通脹發出的積極信號，而更傾向於謹慎地等待美聯儲先行動這類言論，可能引發市場擔憂。

我個人認為，如果真是這樣，那將是一個嚴重的誤判，特別是當美國通貨膨脹的趨勢越來越明顯時。

T. Rowe Price首席歐洲經濟學家Tomasz Wieladek：

作為歐洲製造業領頭羊的德國，其經濟在第一季度仍然非常疲軟。法國製造業也呈現出類似的態勢。由於財政緊縮政策，這兩個經濟體今年的表現可能會持續低迷。

另一方面，義大利和西班牙在服務業的強勁表現下經濟狀況相對較好。歐洲央行在制定政策時必將考慮所有這些因素。

然而，從歷史上看，德國和法國的經濟周期往往領先於其他國家。因此，我們認為今天的數據進一步證實，歐洲央行可能會在6月開啟降息周期，並在今年降息4-5次。

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編譯：劉川

原文發佈於Investing.com