香港股市 已收市
  • 恒指

    24,107.42
    -479.18 (-1.95%)
     
  • 國指

    9,760.24
    -195.22 (-1.96%)
     
  • 上證綜指

    3,224.53
    -48.19 (-1.47%)
     
  • 滬深300

    4,695.33
    -77.59 (-1.63%)
     
  • 美元

    7.7517
    +0.0005 (+0.01%)
     
  • 人民幣

    0.8628
    -0.0029 (-0.33%)
     
  • 道指

    26,501.60
    -157.51 (-0.59%)
     
  • 標普 500

    3,269.96
    -40.15 (-1.21%)
     
  • 納指

    10,911.59
    -274.00 (-2.45%)
     
  • 日圓

    0.0738
    -0.0000 (-0.05%)
     
  • 歐元

    9.0277
    -0.0210 (-0.23%)
     
  • 英鎊

    10.0420
    +0.0230 (+0.23%)
     
  • 紐約期油

    35.70
    -0.47 (-1.30%)
     
  • 金價

    1,878.90
    +10.90 (+0.58%)
     
  • Bitcoin

    13,616.69
    +317.85 (+2.39%)
     
  • CMC Crypto 200

    265.72
    +2.08 (+0.79%)
     

美股已反映盈利改善 未來表現靠市場氣氛

·3 分鐘文章
Traders work on the floor at the opening bell of the Dow Industrial Average at the New York Stock Exchange on March 18, 2020 in New York. - Wall Street stocks resumed their downward slide early Wednesday as the economic toll mounts from the rapid near-shutdown of key industrial and services sectors.About 15 minutes into trading, the Dow Jones Industrial Average stood at 20,040.66, down around 1,200 points or 5.6 percent. (Photo by Bryan R. Smith / AFP) (Photo by BRYAN R. SMITH/AFP via Getty Images)
(資料圖片:BRYAN R. SMITH/AFP:Getty Images)

三大美股指數在本周開市全線下跌,標普500指數連續第四天下跌,是自2月以來最長的跌市。

因此,在股市經歷了幾十年來最好的8月,以及自3月低位以來勢不可擋的反彈之後,股市好友正面臨春季以來最大的考驗。而即將到來的財季對股市構成了很大的挑戰。

DataTrek Research的聯合創辦人Nick Colas在一封給客戶的信中,提到了以下的FactSet圖表,該圖表顯示了投資者對未來一年企業盈利的預期。

預計到了第四季,企業盈利將會優於第一季,到了明年第三季,企業盈利更會超越冠狀病毒危機前的水平。近幾個月來,對盈利前景的樂觀看法肯定提振了市場。

Colas說,明年第三季將會是「從冠狀病毒危機中復甦的第一個季度,盈利表現需要確切超出預期(就像今年第二季那樣)。我們的假設是,股市將會在財季開始時反彈,因為投資者知道他們最終處於盈利復甦的早期階段,而這正是股市最有可能急升的時候。」

就如今年第二季,盈利表現遠勝人們的憂慮,公司以破紀錄的速度上調營收指引。股市在春季和初夏反彈,是因為市場預期企業業績不會像春季大跌時那樣糟糕。

不過,近期的跌市表明,投資者對即將到來的財季表現並不十分樂觀。華爾街的策略師們都在懷疑我們是否正處於財政支持、聯儲局支持的頂峰,或許還有市場早期復甦的頂峰。對於那些已經看到市場走弱的投資者來說,需要的可能是一系列優於預期的盈利表現,以及市場的積極回應。

Colas指出,第三季財季必須表明我們處於盈利復甦的初期,這是關鍵。因為歷史表明,當盈利增長開始實現(而非預期)時,市場往往對消息失去熱情。對於投資者而言,最重要的總是將要發生的事情,而不是正在發生的事情。

如果投資者想知道市場趨勢的因由,必須要牢記這一點。

早在2018年,美國銀行全球研究部就提出了這一點,我們亦經常在節目中提及。

「在過去的90年,有29年是跌市,」美銀在當時寫道。在那29次跌市中,[每股盈利]上升了接近70%。

「同時,標準普爾500指數(^GSPC)的年度表現與GAAP每股盈利的相關性僅為18%。如果將每股盈利撥後一年,相關性會提高至42%。即使如此,相應的R平方也指出,標普500指數的年度表現,少於20%是由盈利增長驅動。我們認為,市場氣氛和增長預期是短期回報的更大驅動力,尤其是在牛市後期。」

2018年標普500指數經歷了金融海嘯以來表現最差的一年,而由於稅務改革所帶來的好處,企業盈利增長了20%。

對於股市而言,實際盈利增長遠不及預期盈利增長重要。

今年春夏一個流行的說法是,股市與實體經濟「脫節」。但事實並非如此 - 股市預期2020年底至明年的經濟和企業前景都會優於預期。這些預期早已在今年第二季的股市反映。

同樣的邏輯也適用於跌市。如果明年第三季盈利僅僅符合預期,那麼對股市好友來說並不足夠。如果以史為鑒的話。

撰文:Myles Udland

內容譯自Yahoo財經