美股未來一年無運行

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市場憂慮美股「高處不勝寒」,尤其是美國復甦周期已處中段。
市場憂慮美股「高處不勝寒」,尤其是美國復甦周期已處中段。

通脹惡魔殺到,市場關注美國聯儲局何時捨得改弦更張,讓貨幣政策正常化。儘管該局本周議息應不會動手,但德銀估計,「收水」討論於今年稍後會增加,而美國經濟復甦動力也逐漸減弱,故對美股看法審慎,上周五再創收市新高的標指未來一年恐怕只會「有波幅、無升幅」。

本星期聚焦聯儲等議息

本周市場焦點必數包括美國聯儲局和日本央行在內全球最少13家央行議息,其中聯儲局料按兵不動,關注會否調整利率或通脹預測。市場預期,聯儲局主席鮑威爾會維持「鴿派」,並向市場保證貨幣政策會維持寬鬆。

減買債料先向按證下手

不過,富國利率策略主管舒馬赫稱,若鮑威爾預警今年稍後可能開始縮減買債,且不再只是用口說說,而是落實執行,或者當局顯著上調通脹預測,都可能對大市構成衝擊。若聯儲局部署縮減買債,以當前樓市火熱,交易員押注當局會先從按揭抵押證券下手,有別於2014年時同步減少購買美債和按證的做法。這個看法亦導致按證上月回報跌0.18%,跟美債錄得上升背馳。

德銀國際私人銀行部亞洲投資策略部主管劉佳稱,對未來12個月美國股市的看法為「中性」,標指目標水平在4,200點,以上周五收於4,247點來看,接下來大市上升空間料有限。

他對美股看法保守,首先是因貨幣政策總會轉變,料在當前高通脹水平下,聯儲局針對「收水」的討論未來幾個月將愈來愈多,勢必導致市場出現較大波動,即使正式縮減買債要待明年才正式開始,加息更要等到明年底。

薩默斯:當局更重視就業

劉佳續指,從歷史上來看,每當美國ISM製造業指標出現放緩,股市在不久後都會迎來調整。雖然現時製造業採購經理指數(PMI)仍相當強勁,過去數月一直往上走,但相信未來數月內,隨着經濟活動復甦勢頭放緩,該指標也會見頂。按此推論,未來美股也會迎來新一輪調整。儘管如此,他仍看好美股的工業及非必需消費品板塊,原因是近期消費信心開始反彈;放眼全球則看好銀行業,理由是經濟重啟下,息口未來12個月將逐漸上升,利好銀行息差。

摩根士丹利對標指下半年的目標更只有3,900點,指估值過高是美股將會調整的最大原因,現時經濟復甦處於「中段」,按過往經驗,標指市盈率估值會開始收縮。曾多番批評華府救市「不負責任」的美國前財政部長薩默斯表示,債息意外下跌,或反映市場押注聯儲局更重視壓低失業率多過壓低通脹,以及資金從國外流入美國市場。

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