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美股週記│只減慢加息步伐,幫助有限(莫家強)

只減慢加息步伐,幫助有限
聯儲局說可以減慢加息步伐,對股市而言,當然是好事。

聯儲局說可以減慢加息步伐,對股市而言,當然是好事。然而,加幾多息是一回事,但另外一樣更重要的事,是他們會否為市場消除那種加息的「不確定性」。而這一點,才是真正阻礙美股轉牛的主因。

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先講市場特性。

市場一向都不怕壞消息。就算消息再壞,跌夠就可以回升。但市場最怕的,就是那種前路不明的情況。一時好,一時差,令人無所適從,這才最會令資金卻步。沒有大量資金入市,就難以形成牛市。

事實上,都加了這麼多息了,再加一厘還是厘半,真的那麼重要嗎?會是加夠厘半才能令通脹受控,只加一厘通脹就會失控,真的是這樣嗎?不會吧。

都已經那麼久了,每次議息會議前,市場都要為聯儲局的加息決定而擔憂。現在,雖然Powell都親口說,可以減慢加息步伐,但不變的事,未來幾個月,我都要仍要繼續為聯儲局加幾多息而擔憂。意義是,加息政策對於市場的不確定性,將會延續。

加息調控經濟非易事

而且,通脹數字有滯後,是常識吧。特別與租金相關的部份,最少滯後幾個月。而加息的效果,要時間才能浮現,也是常識。今日加息,不是明天就能令經濟降溫,要起作用,最少都是九個月時間。兩邊加起來,時間差會超過一年以上。

以加息調控經濟,從來都不是易事,要官員有那種視野,能夠看到未來的情況。奈何,一眾聯儲局官員,很明顯都只會用倒後鏡看事物。

至於出路如何?

很簡單,令他們不再有條件加息,不確定性就會消除,美股就能準備下一個大升浪。

明顯地,他們的取態,已不再像之前那樣強硬,但由於那些滯後數字,仍未能反映經濟轉差的現況。但再過兩三個月,經濟數字應會進一步轉差,到時要加進一步減慢加息,甚至不再加息,是有可能會發生。到時,不確定性減退,就有機會熊轉牛。但現在,似乎時機仍然未到。

莫家強

本欄逢周五刊出