雅虎香港財經 股價估值五年低位 這隻價殘息優股已到買入時機
長和（SEHK：1）在 2015年3月繼承原先的一號仔長江實業上市，但其後股價持續尋底，預測市盈率 5.07倍，是 5年內的低位，同時在行業中亦屬偏低水平。股息收益率亦因股價下挫而拉升，達 6.5厘，已很具吸引力，對比行業亦偏高。
當然，股息率雖高，投資者還要顧忌一下長和的股價表現，以防賺息蝕價。
業績分析
今年3月，由於新冠病毒疫情席捲歐洲、油價下跌、英國脫鈎及英鎊下跌等不利因素，市場對長和業績並不看好，集團股價急挫了三成，至今仍在低位徘徊。
2017年 | 2018年 | 2019年 | |
營收（億元） | 4148.37 | 4532.30 | 4398.56 |
同比變動（%） | +9 | +9 | -3 |
盈利（億元） | 351 | 390 | 398.3 |
同比變動（%） | +6.3 | +11.1 | +2.1 |
長和作為跨國大企，地緣風險分散，同時亦分為五大核心業務：港口及相關服務、零售、基建、能源和電訊，這些業務市場需求亦穩定。但亦是由於過於穩定，增長潛力欠奉，令市場一直不看好長和。2019年盈利增長顯著下降，營收更是呈負增長，令集團股價表現更是疲弱。
長和的電訊業務成為市場關注的突破點。集團去年成立的 CK Hutchison Group Telecom Holdings，整合歐洲 3 集團及和電香港為一體，該公司去年營收達 935.17億元，同比升 7.8%。但今年新冠疫情在歐洲地區蔓延，令電訊業務收益同比跌 4%至 25億歐元（折合約 215億港元），但毛利反升 1%至 18億歐元（折合約 155億港元），同時合約流失率微跌0.1個百分點至 1.2%。長和在歐洲地區的電訊布局不俗，4G網絡在意大利、愛爾蘭和奧地利具有強競爭性，亦早已為推行 5G做足準備，同時在英國手持最多數量的 5G頻譜，對集團帶來的效益有望在疫情後彰顯。
同時，集團正計劃將 2.85萬個電訊鐵塔及基站資產，注入新公司 CK Hutchison Network（CKHN），事成後 CKHN 將成為歐洲第四大鐵塔公司。集團此舉加大日後進行分拆的彈性，高盛 去年對 CKHN 作出了下限為 50億歐元（折合約430億歐元）的估值，長和亦有望估值重估，利好股價表現。
可是，疫情未止，分拆 CKHN 亦未落實，短期內股價表現料會持續疲弱，但集團估值甚低，下調空間料有限，配合 6.7厘的股息率，投資風險偏低。
股息表現
當然，大前提還是高股息能否持續。長和的回饋政策一向不差，那怕早年 3G業務虧損亦不減息，重組上市後 5年來股息只加不減。
2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | |
派息（元） | 2.55 | 2.68 | 2.85 | 3.17 | 3.17 |
另外，長和現金流表現強勁，經營活動衍生現金流量至 2016年起年年上升，2019年底達 692.7億元，現金及現金等價物達 1371.3億元。償債能力方面，長和資產負債率 50.7%，在合理水平，流動比率 1.36，速動比率 1.22，亦在穩健水平。預計集團有增長派息的空間及能力。
結語
綜合幾方面考慮，長和現時不失為穩健之選，可以考慮長期持有。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip 沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
