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花旗首予天倫燃氣(01600)買入評級 目標價11元

<匯港通訊> 花旗首予天倫燃氣(01600)「買入」評級,目標價11元,主要基於預期天倫2018至2020年的淨利潤將翻倍,以及其2019年預測市盈率7.3倍具吸引力。

花旗稱,天倫今年首5個月的零售天然氣銷量按年增25%,主要是自然增長,而天倫預期今年全年的增長可超過25%。該行認為,上行風險或來自併購靈活性,因其規模較行業龍頭企業小。

該行又指,天倫計劃在2019年及2020年分別為60萬及100萬個河南鄉鎮用戶接駁燃氣(2018年為32萬戶),相關項目的應收賬期僅為3至6個月,因費用是由河南政府及天倫共同擁有的基金支付,而該基金規模為50億元人民幣。

花旗認為,該股的主要風險包括基金或需作股權融資、天倫的自由現金流至今年底將轉為負值,以及其淨負債權益比率高於同業。 (CC)