雅虎香港財經 英特爾首季業績後應避開5個理由
英特爾（Intel）（NASDAQ：INTC）這晶片製造商在公佈第一季盈利後，最近股價暴跌。公司收入同比下降1%，至197億美元，但仍超過預期17.5億美元。
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公司非通用會計準則（non-GAAP）盈利下降6%，至57億美元。受回購股份提振，該公司非通用會計準則每股盈利下跌1%，至1.39美元，並超出預期0.25美元。這些數字不包括NAND業務，該業務將出售給SK Hynix和其他一次性項目。
英特爾預計，第二季公司收入和non-GAAP盈利將分別同比下降10%和15%。分析師此前預計收入和盈利將分別下降9%和19%。
英特爾預計，全年GAAP收入將下降1%，至770億美元，non-GAAP收入將下降7%至725億美元，這未達到728億美元的市場普遍預期。該公司預計non-GAAP每股盈利將下降13%，而悲觀的預測為下降19%。
英特爾首季增長掃清了華爾街的低門檻，但喜憂參半的指引表明，公司的麻煩問題將持續一整年。英特爾的股票看起來可能便宜，預期市盈率只為13倍，與體面的預期股息率2.4%，但它仍有五個簡單的原因不值得購買。
1.疫情結束後個人電腦銷售放緩
英特爾的Client Computing Group（CCG）於首季收入增長8%，至106億美元，因為它為個人電腦銷售了更多CPU。公司個人電腦總銷量同比增長38%，筆記型電腦銷量增長54%，抵銷桌上型電腦銷量下降4%
然而，PC銷售增長的主要原因是，疫情導致更多人為遠程工作、線上教育和遊戲而購買新系統。在疫情結束後，這種順風應該會消退。
2.它可能失去更多市場份額給AMD
英特爾持續有晶片短缺，有關問題始於2018年，而且尚未解決，導致許多個人電腦製造商從其無晶圓廠競爭對手AMD（NASDAQ：AMD）購買更多晶片，後者將晶片生產外包給台積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing）（NYSE：TSM），而不是在內部製造晶片。
因此，英特爾在過去三年中將桌面和筆記型電腦CPU市場讓給AMD。
公司類別 | 2018年Q2市佔 | 2021年Q2市佔 |
英特爾(桌面電腦) | 71.3% | 51.9% |
英特爾(筆記本電腦) | 91.3% | 77.8% |
AMD(桌面電腦) | 28.7% | 48.1% |
AMD(筆記本電腦) | 8.7% | 22.1% |
隨著與疫情相關順風消散，AMD在”過程競賽”中進一步向前推進，與台積電一起製造更小、更強大晶片，在可預見的未來，這些跌幅可能持續下去。
3.數據中心市場存在威脅
過去一年，隨著數據中心升級硬體，以應對整個疫情期間更多的線上活動，雲資本支出在全球飆升。
例如，三大超級雲公司——亞馬遜、微軟和Alphabet的Google，在2020年合計提高32%資本支出。對於在數據中心CPU市場，幾乎處於壟斷地位的英特爾來說，增加支出應該是個好消息。
然而，英特爾的data center group（DCG）在第一季收入同比下降20%，至56億美元。該公司將這種收縮歸咎於，與一年前43%增長率相比是”具有挑戰性”，後者受益於雲、企業、政府和通信行業的升級。
但是，這些具有挑戰性的比較可能會持續到2021年，因為雲和數據中心客戶優先考慮購買其他晶片，例如NVIDIA（NASDAQ：NVDA）高端GPU，用於處理人工智慧任務，而不是英特爾的旗艦Xeon CPU。NVIDIA最近推出自家的數據中心 CPU，並計畫收購Arm，這可能會加劇這種壓力。
4.自己建廠計畫不明確
為了解決目前的生產問題，英特爾將把部分晶片生產外包給台積電。但它也計畫在公司新的英特爾代工服務部門，接受第三方廠商的晶片訂單。
這種策略自相矛盾。英特爾仍然需要台積電生產一些新晶片，因為現有的代工廠有限，但它正在建設新工廠，為其他無晶圓廠晶片製造商生產晶片。
換句話說，英特爾仍將暫時依賴台積電，台積電在流程競賽中仍然領先，同時英特爾試圖與台積電和三星爭奪較不先進的晶片訂單。公司的代工服務業務也可能較CCG和DCG業務有較低毛利的收入。
5.毛利率壓力和減少回購
最後，英特爾經調整毛利率（今年首季同比下降6.1個百分點至58.4%）可能繼續面臨壓力，因為該公司個人電腦銷售放緩、資料中心銷售下滑，以及擴大利潤率較低的代工服務業務。
英特爾還計畫減少回購，以保留更多現金用於擴張。這是一個必要措施，但它將限制每股盈利增長，因為它的毛利率和營業利潤率收縮。
結語
英特爾尚未註定失敗，但它落後於像AMD、NVIDIA和台積電，這些運營較好的晶片製造商。英特爾新任行政總裁Pat Gelsinger聲稱，2021年對公司來說將是一個”關鍵一年”，但我希望在確認這是一項有價值投資前，能夠看到公司有真正關鍵改善。
編輯:Cyrus
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