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華爾街投行下半年投資展望:不確定性仍是主旋律

隨著 2022 年上半年步入尾聲,摩根大通 (JP Morgan)(小摩)、瑞士銀行 (UBS) 和花旗 (Citi) 在內華爾街投行陸續發布下半年投資展望與建議,MarketWatch 統整各家報告重點,認為「不確定性」仍會是下半年的主旋律。

瑞銀

瑞銀分析師團隊將他們的展望分為四種情境,分別是停滯性通膨 (Stagflation)、通貨再膨脹 (Reflation)、軟著陸 (Soft Landing) 和衰退,並說明不同情境下股票和債券的反應。

瑞銀認為,對美股來說,軟著陸和通貨再膨脹是最好的情境。這兩種情況下,投資人會發現通膨壓力緩和且美國擺脫經濟衰退;停滯性通膨情境下,頑強的通膨和不慍不火的經濟增長,恐拖累股債市同步走低,即延續今年迄今美股和美債的低迷表現。

瑞銀投資長 Mark Haefele 表示:「市場存在很多可能的結果,但唯一確定的是,年底前這段路將顛簸不斷,對正在思考如何部署投資組合的投資人來說,這會讓人不知所措。」

花旗

今年缺乏正報酬的投資策略,是投資人最大的煩惱之一,雖然大宗商品表現良好,敢放空股票或投資高波動性資產的投資人也有機會獲利,但謹守 60/40 股債投資策略的投資人卻無所適從。

該如何在下半年避免這種情況?花旗投資長 David Bailin 認為,在負實質利率使股市承壓,同時削弱債券報酬的情況下,投資級債券可能是一個機會。

Bailin 說:「我們的觀點是,市場對收緊貨幣政策的多數預期,現在都已經被公債殖利率消化。隨著美國經濟增長急速放緩,利率有可能在今年觸頂,並使通膨回落,Fed 或許也會放鬆鷹派立場。」

Bailin 認為:「對投資人來說,較高的殖利率存在具有吸引力的買進水平,部分固定收益資產將會是解決之道。」

摩根大通

摩根大通是華爾街最樂觀的投行之一,對今年下半年的展望也不例外。

小摩團隊建議買進能源板塊在內的周期股,避開消費必需品、公用事業在內的防禦性股票,因前者估值更具吸引力,後者機會較少且風險更大。

小摩認為,防禦性板塊仍充斥估值相對較高的股票,在中期復甦以及衰退的情況下,這些類股很容易受到類股輪動的影響。

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