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華虹半導體 炒賣點夠爆|何車

G:12$242012tkp2012-A2
G:12$242012tkp2012-A2

今晨5時美股收市後,英偉達(美:NVDA)業績見光,勝預期,今晨8時,市後股價急彈8.2%,利好晶片股。

市值只及中芯國際(981)19%的華虹半導體(1347,H股市值211億元,A+ H總市值347億元),炒賣點夠爆:股價= NAV一半、現金=股價。

1)2023財年(12月年結)Q4,華虹營收35.6億元(賬目原為美元,概折港元,下同),按年跌28%;純利2.77億元,按年大跌77%。全年營收179億元,跌幅8%;純利22.5億元(EPS 1.48元),跌38%。去年半導體市場低迷,產品跌價,打擊華虹業績。現價16.14元,往績PE 10.9倍。

PB 0.53倍

2)2024年上半年,華虹業績仍面對挑戰,全年盈利預測再跌45%至12.4億元(EPS 0.72元),PE升上22.4倍,看來偏高。然而,2025財年行業預期復甦,華虹盈利預測回升至28億元(2022財年的 8折,EPS 1.63元),PE復降至9.9倍,不再偏高,更可能是全球估值最低的。其PB 0.53倍,更是低得難以置信。以下是各相關股2025財年預測估值比拼:

.華虹:PE 9.9倍、PB 0.53倍;

.台積電(台:2330):PE 15倍、PB3.5倍;

.ASMPT(522):PE 16倍、PB 1.8倍;

.Suss MicroTec(德:SMN):PE 16倍、PB 2.7倍;

.中芯(981):PE 18倍、PB 0.67倍;

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.Applied Materials(美:AMAT):PE 20倍、PB 7.8倍;

.穩懋(台:3105):PE 20倍、PB 1.8倍;

.Globalfounders(美:GFS):PE 24倍、PB2.3倍;

.華海清科(滬:688120):PE 29倍、P B 4.5倍;

.Advanced Micro(美:AMD):31倍、PB 4.2倍);

.英偉達:PE 32倍、PB 20倍;

.BE Semiconductor(荷蘭:BESI):PE 33倍、PB 22倍;

.Entegris (美:ENTG):PE 41倍、 PB 5.4倍;

.格科微(滬:688728):PE 48倍、PB 5.3倍;

.上海硅產業(滬:688128):PE 73倍、PB 2.2倍。

每股淨現金15.7元

3)華虹PB 0.53倍,只及當紅半導體股的一兩成,是一個炒賣點,更大的炒賣點,是手上淨現金竟相等於股價,不可能有另一同業情況相同。去年底,手上淨現金高達270億元,每股淨現金15.7元,相等於股價的97%。巨額現金主要來自去年7月發售A股(以每股52元人幣發售4.078億,集資230億港元)。集資亦令其每股NAV大增,2023年底每股28.7元,較1年前大增59%。

股價睇升43%

4)將華虹股價減去每股淨現金,再將盈利減去利息收入,計算2025年的核心業務PE,低至0.5倍,低得離譜。不妨來一個假設,設目標價23元,則折合核心業務PE仍不過7倍,PB不過0.8倍,並非不合理。

華虹歷史高價64.65元,現價16.14元,高位跌去75%,目標23元,潛在升幅43%。23元仍然只及去年高位 38.8元的6成以下。野村(2月)睇25.8元,高盛(1月)睇24元。

水車車水 風扇扇風(奇聯妙對.36)

有一套粵語殘片,主角好像是梁醒波或者鄧寄麈,說過:

上聯:「水車車水水隨車,車停水止;」

下聯:「風扇扇風風出扇,扇動風生。」

這副對聯,傳是明代四大才子之一的唐伯虎(1470-1524)所作。

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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