雅虎香港財經 藥明大股東再配股 又屆吸納時機？
藥明生物(SEHK:2269)大股東新近進行了今年第二次配股，折讓幅度約7%，回顧公司自2017年上市以來，公司及大股東已進行了至少13次配股，但每次股價均能收復失地並創歷史新高，當前或許正是入手良機。
藥明生物大股東WuXi Biologics Holdings Limited 4月下旬以每股107元的價格配售公司1.08億股現有股份，相當於公司已發行股本總額約2.56%，套現115.56億元。配售價較公司前收市價114.8元折讓6.79%。
WuXi Biologics Holdings在今年1月初曾按每股96.5元配售1.02億股舊股，在是次配股完成後，WuXi Biologics Holdings所持股本總額約20%減少至約17.44%。值得留意是WuXi Biologics Holdings本為藥明生物控股股東，但經歷多次配售後，自2020年5月開始已失去控股地位。
另外公司2月初亦以112配售1.18億新股，因此計及大股東配售，公司在今年已錄得3次配股。其中在公司2月配售後股價仍能高見128.9元創下上市新高，惟在3月美債息急升、科網股急挫下，股價從歷史高位累挫近4成至低見77.7元，然而截至最新一次配售，股價已從低位反彈4成。可見藥明生物絕對是一隻波幅極大的藍籌股。
大股東減持不影響業務發展
從藥明生物歷來股價走勢來看，每次配售都是買入時機，然而投資者又可能會憂慮，這一次會否成為例外？首先可以放心的是，大股東減持對公司業務發展並無重大影響。藥明生物在一眾生科股中盈利前景最為明確，而且規模也是國內龍頭。
據國泰君安報告指，截至2020年底，綜合項目數量增長33.6%至334個，其中臨床三期項目同比增長75%至28 個，新增商業化項目1個，隨著臨床三期項目增加，即可望商業化的潛在產品也在增加。而2021年初至3月22日，公司便已新增28個項目，其中有3個III期項目，服務訂單7.2億美元，較2020年增長5倍，預計2021年公司商業化項目可達6至10個。
彭博綜合券商預測今年經調整每股盈利按年增長44%，而2022年及2023年則分別增長43.6%及50.6%。今年的預測市盈率為160倍、2022年及2023年則分別為111倍及63.9倍，均較歷史平均的220倍要低得多。
盈利增長能見度高
其次，市場看好公司盈利增長動力的原因，其實也有很大程度是源於公司的配股。
以2月該次公司配發新股為例，所籌淨額131.21億元中，約40%用於併購原液/製劑（DS/DP）生產的額外設施以配合迅速增長的研發管線；約40%將用於為多個技術平台（包括微生物及哺乳動物細胞平台）建設更多大型生產設施；約10%將用於mRNA（信使核糖核酸）相關技術投資以進一步賦能其全球客戶；餘下10%則用作集團的一般營運用途。公司配股絕大部分用作業務發展，對藥物開發的速度也有望加快，從而推高盈利能力。
據首創証券報告，藥明生物2020年未完成訂單量總額為113.24億美元，按年大增122%，其中未完成服務訂單為66.3億美元，將於3年內完成訂單為14.6億美元，2017-2020年未完成訂單總額符合增長高達97.1%。未完成訂單成為盈利增長的明確憑證，而隨著臨床三期項目持續增多，估計陸續有新項目達成商業化，相信距離收割的日子也快將到來。
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