虛假的底部還是新一輪大行情的開端？談此番漲勢能否持續

【彭博】-- 最近在股市中，只有一件事是不變的：那就是速度。

在標普500指數以有史以來最快的速度跌入熊市後，該指數又創出90年來最快的三日漲幅。看起來很荒謬，道瓊指數已經為新的牛市拉開序幕--較低點上漲超過20%，在三天內市值增加超過2萬億美元。

這到底是熊市反彈還是會更具可持續性？或許沒有人可以給出準確答案。儘管股市確實已經經歷了巨大的痛苦，但就經濟衝擊而言，沒有什麼可以與新型冠狀病毒相比較。如果將歷史作為不儘完善的指南，有理由表示出懷疑態度--在出現經濟萎縮的首批跡象後，股市平均需要18個月的時間才能開始復甦。但是，隨著數萬億美元的刺激措施落地，強行築底的情況也存在。

不得不反覆說明的是：當前的情況不存在先例。疫情爆發造成數萬人死亡，導致經濟停擺，並迫使人們留在家中。本周，美國首次申請失業救濟人數比此前的歷史最高水平還要高出超過三倍。在華盛頓，美國國會正在努力通過一項歷史性的刺激方案。

一方面有樂觀主義者認為我們可能正在見證一個真實行情的開始，另一方面也有悲觀主義者提醒稱，最大的股票反彈走勢發生在熊市中。以下是關於當前驚人的漲勢是否能持續的六種觀點。

情緒還沒有消失

當John Hancock Investment Management的聯合首席投資策略師Emily Roland與金融顧問交流時，她仍然聽到不一致的信號。有些人說他們的客戶嚇壞了，而另一些人仍在提出何時何地投入資金的問題。

「當我們看到情緒完全消失或者每個人都在不加選擇地拋售並放棄時，可能就是觸底的時候。」Roland在電話中說。「我們還沒到那個時候。」

隧道盡頭的光亮

對Oppenheimer Asset Management的首席投資策略師John Stoltzfus而言，過去幾周的間歇性反彈是市場真正想要走向何方的信號。這些漲勢可能會受到任何病毒相關負面消息的挑戰，但是財政刺激的前景讓人們感到寬慰。他表示，有所幫助的是周期性股票和小型股正在上漲。

「市場把票投給了周期性、順勢和成長，這些是市場放眼看去的方向，」他說。「確實在隧道盡頭有光亮，而且可能是日光，而不是對向駛來列車的光。」

擇時沒有幫助

據Northern Trust Wealth Management稱，通常情況下，10%的市場下跌會持續一年，而要想從20%的跌勢中恢復則需要大約一年半。標普500指數一度下跌34%，從低點反彈還沒幾天。該公司的首席投資官Katie Nixon表示，準確預測市場何時觸底是不可能的，對任何自稱有答案的人，投資者應該保持警惕。

「對於風險資產而言，時間是最好的藥。」她說。「眾所周知，市場擇時(market timing)無法預測，目前尚有太多未知數。其中最重要的包括，感染率何時開始下降，收益下降的幅度以及貨幣政策和財政政策措施的影響，這些都不是立竿見影的。」

國會大手筆

儘管周四報告的首次申請失業救濟人數比預期糟糕，但許多投資者希望數字的增加只是暫時的，TIAA的全球市場總裁Chris Gaffney表示。現在重要的是，國會通過2萬億美元的支出法案，以支撐美國經濟。更多負面經濟數據可能會挑戰市場，但支撐即將到來。

「與那些令人恐懼的每周數字相比，刺激措施肯定是投資者所關注的。」他在電話中說。「國會拿出大手筆，我認為對於投資者而言到目前為止這是奏效的。」

缺乏好消息

據New York Life Investments的經濟學家和多資產投資組合策略師Lauren Goodwin稱，財政支持的預期已經被市場消化，未來可能缺乏好消息。投資者仍然需要更清楚地了解病毒對經濟的影響，信用風險的程度以及有關市場運行平穩的保證。

「作為投資者，在採取行動前我們必須看到的另一件事是，問題的根源得到解決，而其核心是一個醫療問題。我認為美國的確診病例數尚未達到峰值，」Goodwin在電話中說。「我們還沒有走出困境。」

公司基本面沒有改變

對於Oakbrook Investments的聯席首席投資官Peter Jankovskis而言，可以合理地預期，在刺激措施出台在望之際，那些股票慘遭猛烈拋售的公司將會反彈。例如，他提到了雪佛龍，該公司股價今年已下跌了一半。

「從基本面看，該公司沒有任何變化。我們剛剛看到對其產品的需求出現下降，而需求下降的原因已廣為人知，」他說。「隨著經濟刺激方案的到來，可以合理地認為需求的下降是暫時的。」

原文標題False Bottom or Start of Something Big: On This Rally’s Stamina

(新增第三個小標開始的內容。)

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