財經拆局｜鮑威爾「黑色8分鐘」演辭顯加息決心 港樓價勢跌｜顏寶剛

面對「堅定不移」的鷹，股市及樓市投資者似乎仍過於自滿。

聯儲局主席鮑威爾再次向外界證明打擊通脹的決心，市場預期今年底聯邦基金利率為4.4厘，比6月時足足上調了一厘。面對鮑威爾表明要仿效前任主席沃爾克的決心，美股先升後急跌，美國兩年期國債息率已經升穿四厘，為2007年以來首次，香港勢必要上調最優惠利率P，剛出現調整的樓市，跌勢恐必加劇。

聯儲局正在以1980年代以來最快的速度加息，並已在連續五次政策會議上加息，從 3月開始，他們將利率從接近零的水平上調，直到6月，聯儲局自1994年以來從沒有試過加息 0.75 厘。

12名公開市場委員會成員一致支持——將把基準聯邦基金利率上調至3%至3.25% 之間，這是2008年初以來的水平。

美國沒有放慢加息的打算

令市場意外的是，當局完全沒有放慢加息步伐的打算，聯儲局利率點陣圖顯示，預計今年底聯邦基金利率會加至4.4厘，而今年6月時預料只會加至3.4厘，即是比當時足足提高了一厘，這意味著聯儲局在今年剩餘的兩次會議中每一次都需要加息，其中至少一次需要達到四分三厘。

被外界稱為「聯儲局喉舌」的華爾街日報記者Nick Timiraos，早兩天的報道表明，鮑威爾之所以在早前的Jackson Hole年會中，發出如此強硬的加息「鷹派」信號，是認為早前美股大幅反彈，是投資者誤讀了當局的意圖。於是，在這次備受期待的演講中，鮑威爾決定直言不諱，放棄了原定的講稿，發表了異常言簡意賅的講話（只有8分鐘演辭，外界稱「黑色8分鐘」），釋放出一條簡單易明的資訊，即如果對抗通脹會使經濟步入衰退，那麼聯儲局將接受這樣的代價，表明加息的決心。

當中最關鍵，是鮑威爾在演辭中提到了前主席沃爾克(Paul Volcker)的例子。20世紀80年代初，沃爾克以懲罰性的加息來壓制高達兩位數的通脹率，將經濟推入了深淵。「我們必須堅定不移，直到任務達成。」鮑威爾稱。他引用了沃爾克2018年自傳的書名《堅定不移》(Keeping At It)。

本欄早在今年四月時，已經提出要留意鮑威爾有意仿效沃爾克大幅加息╴「沃爾克在2019年已經去世，咁點解近日金融市場波動又關佢事？事緣聯儲局主席鮑威爾，在國際貨幣基金組織(IMF)會議上，大力稱讚前主席沃爾克於八十年代大幅加息並成功擊敗通脹，市場解讀為鮑威爾打算大手加息。」

回顧1979年，時任總統卡特(Jimmy Carter)任命沃爾克為聯儲局主席。隨後，沃爾克進行了一項大膽改革，改變了聯儲局設定利率的方式，允許利率大幅上升。1980年年初，他對議員表示：「因為擔心經濟衰退或其他問題而優柔寡斷、拖泥帶水會帶來嚴重風險。」

20世紀80年代初，沃爾克以懲罰性的加息來壓制高達兩位數的通脹率，利率一度推升至破紀錄的22厘，將經濟推入了深淵，痛苦的雙底衰退接踵而至，1982年失業率達到10.8%，是大蕭條以來的最高位。

鮑威爾不惜代價抗通脹

現在鮑威爾已一再表明，自己要向決爾克「接棒」的決心，他已把聯儲局降低高物價的目標描述為一項 「無條件的」職責，即使代價是如沃老在八十年代面對的經濟蕭條，他亦會不惜代價。

投資者現在是時候清醒了，正如華爾街日報評論提出：「隨著聯儲局不斷暗示鷹派意圖，投資者似乎過於自滿」，表明雖然標準普爾 500 指數自Jackson Hole年會演講以來下跌了 9.7%，不過比起自 6 月的低位比較，它仍上漲了 3.4%，當再次面對經濟衰退的擔憂，這些股市的低位很容易重新出現。

如果說股市的調整未見底，那麼只在高位回調近一成的香港樓市，跌勢就更令人擔心。

香港銀行加優惠利率P息已經幾乎毫無懸念，問題是之後加幅會持續多久及加幅有多強。大和資本的賴志文之前已估計，銀行總餘額很快就會「清零」，預期下半年港銀上調最優惠利率的幅度累計將達1.75厘，明年合計再加1厘。P息將由現時的5厘及5.25厘，升至明年底的7.75厘至8厘。

面對細價樓率先出現拋售潮，現在跌勢已經伸延至一線龍頭屋苑。有報章早前抽取十大屋苑單位銀行估價，發現近乎全數單位按月均錄跌幅，其中兩大新界上車屋苑跌幅最大，天水圍嘉湖山莊今年首9個月估值累跌近13%，而近月二房屢試400萬元低位的沙田第一城，亦有單位估值首9個月跌16%，反映龍頭屋苑亦正加快調整步伐。

香港樓價勢受壓

香港當下不單面對移民潮及資金撒出，當局遲遲未有調整嚴厲防疫措施，已經令到金融中心的優勢拱手相讓，即使現在逐步放寬，恐怕外資及企業撤出的大趨勢已經難以逆轉，加上內地的封關政策令本地樓市失去昔日的「大水喉」，一些預期樓價只會輕微調整就可以重拾升勢的投資者，是時候重新審視。

顏寶剛

前有線新聞助理總監兼有線財經台台長

https://www.facebook.com/FINANALYSIS2021

註：專欄作家言論不代表本網立場

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