雅虎香港財經 財話短說｜騰訊媽媽的禁售期仍可信嗎？｜盧嘉偉
騰訊主要股東Prosus日前公佈，將開始進行「一項長期、開放式回購計劃，有序地於場內出售其持有的騰訊股份，以籌集回購計劃所需資金。換句話是「賣仔救母」，賣出騰訊持股、籌集資金以回購方式提振本身股價。問題是，Prosus去年4月才剛剛大額減持騰訊持股套現1131億，當時並承諾未來三年不再減持，現在居然反口？
沒錯，就是反口。那禁售期仍可信嗎？可以的，但限於新股市場，若說二手市場股份配售，不足信矣。
於新股市場，主要股東又或是基石投資者所承諾的禁售期，是明文寫在招股文件，有法律效力。若違反承諾，是有相應罰則（罰則有否足夠阻嚇性則是題外話）。
但二手市場則另一回事，當上市公司股東於二級市場配售股份，承諾的禁售期只要取得當時的配售代理同意，其實隨時可以推翻。問題是，對於配售代理來說，股東配售舊股，便有佣金收。所以呢，真的很難拒絕那股東的楚楚可憐眼神，以及最重要、那閃閃發亮的佣金啊。這制度有如「自己查自已，相信香港人對雷同的制度是否能有效實行，應有相當深切體會。
再回來看看騰訊，最終Prosus會賣出多少騰訊股份？Prosus母公司Nasper的新聞稿沒有提出一個確實的最終目標，只說每日出售的騰訊股份，平均不會超過騰訊每日平均成交量約3至5%，並說明：「回購計畫是開放式的，只要對本集團相關資產淨值的交易折讓水平持續升高，就會一直運行」。
問題是所謂的高，是甚麼樣的高？折扣要回落到甚麼水平，Prosus才會收手不再減持騰訊股份？這問題亦未有答案。
若按Prosus於6月24日的每股資產淨值116.5歐元計，當中其手上持有的騰訊股份市值便大約相當於90.6歐元，而同日Prosus股價只是53歐元，即其每股資產淨值折讓達到54%、甚至單單計算持有騰訊資產，亦已有41%的折讓。所以對Prosus來說，的確有很大的誘因再減持騰訊，即所謂釋放價值，回饋股東。
但至少對騰訊小股東來說或較為慶幸的是，按騰訊過去一年日均成交量計算，是次Prosus每日即使減持最多5%，大約只等於130多萬股騰訊，相信一時影響較低，只是長遠看，有位媽媽每日都在看準機會離棄你，「始終不是味兒」。
盧嘉偉
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