雅虎香港財經 買息率吸引的IGG定股價斬半的心動？
筆者於去年7月曾執筆《心動公司令人動心 是下一隻大牛股嗎？》，後來心動公司（SEHK：2400）爆發了驚人升浪，衝至今年 2月 $114.5的高位。但集團股價隨即回吐近半，目前於60元水平游走。
至於另一隻手遊股 IGG（SEHK：799），其早年以3160萬美元購入心動，要知道心動於2019年12月招股價僅11.1元，IGG近期股價走勢亦跟心動高度相似，都在2月高位滑落，但IGG近日已逐步收復失地，加上息率高達8厘，十分具吸引力。
投資者應該重投價殘的心動，還是看來攻守兼備的 IGG 呢？
IGG 與心動的關聯性
市值（億元） | 預測市盈率（倍） | 股息率（%） | 股本回報率（%） | |
IGG | 153.53 | 10.44 | 8.0 | 54.3 |
心動公司 | 306.27 | 163.09 | 0 | 0.4 |
（貨幣：人民幣・下同）
單看數字，結果好像非常明顯，IGG具備「低估值＋高股息＋高 ROE」各項優質投資標的元素，心動看來完全不是對手。
但值得注意的是，IGG 去年純利大增 64%至 2.7億美元，很大程度上就是其持有的心動股票上漲所致。截至去年底，IGG持有 1623.5萬股心動，公允值達 5380.5萬美元，約佔IGG總資產15.58%，當時心動股價大約是 $46.85。
所以，IGG的純利高低受心動的股價影響，換句話說亦跟心動的業績休戚相關。而純利高低，很大機會左右集團派息。事實上，IGG 高達 8厘的股息今年也是第一次，以往亦在 3厘以下水平，因此說 IGG的投資風險遠低於心動，其實並不怎麼站得住腳。
當然，IGG 也有自己的遊戲業務，其《王國紀元》毫無疑問是一大成功爆款。然而集團這 5年來基本上都只是「獨孤一味」，收入過度依靠《王國紀元》（佔收入達 85.7%）。而時隔 5年，這款遊戲的增長潛力相信已十分有限。
與心動相比，IGG的優勢在於其多元化布局。IGG 去年低調投資近30家遊戲公司，包括戰旗、寰宇九州、北京織夢者等重磅廠商；除了一向的 Simulation Game，IGG的投資重點還有女性向遊戲開發公司。
集團去年8月就有女性向遊戲《奇幻書境物語》推出市場，截至今年2月註冊用戶600萬，月活躍用戶近180萬，潛力有待進一步發揮。集團還決定於今年與聖鬥士星矢達成IP聯動，進一步打開中國大陸、日本、東南亞等多個市場。
不過「聖鬥士星矢」是 20多年前的漫畫，動畫成為熱話都是十多年前的事，是否能成為一大爆款還真要待時間驗證。
IGG 布局之廣，體現出其平台型的發展方針：全球化研發，全球化運營，以及全球化投資等核心競爭力，打通手遊產業鏈各個重要環節，形成業務閉環。不過產業的核心「遊戲產品」卻成為了短板。
心動潛力釋放尚需時
心動的股價爆發源於市場對 TapTap平台充滿憧憬，其遊戲社區的特性，有助多元化收入、精準營銷、蒐集大數據資料等。隨著平台發展，玩家可以從玩法、動作、商業變現、匹配機制、交互各個方面與開發團隊的高頻互動，可完全從玩家角度推動遊戲開發，令心動的遊戲研發蘊藏一大競爭優勢。而近期集團再得 Bilibili入股，遊戲產業的新興渠道強強聯手，TapTap在市場的統治性可望更快提升。
不過，由於 TapTap堅持「不聯運、不分成」，目前盈利的想象空間基本只在於廣吿。集團 2020年信息服務（主要是TapTap廣吿收入）營收同比增 12%至 5.2億元，佔總營收比例提高1.9個百分點至18.1%。業務增長並非特別出色，因為 TapTap 目前仍處於強調用户量增長的階段，廣吿業務放量是下一步的事。
至於遊戲業務方面，集團自研遊戲預計在今年年末測試，因此相信要待 2022年才有可能迎來集團正式的商業化拐點。
投資結語
心動的「戴維斯雙擊」已過，今年相信會是較沉寂的一年，有望集團厚積薄發。沉寂的過程加上目前的高估值，若無利好消息，集團股價很可能會有回調的時機，投資者可考慮到時購入作中長線持有。
而心動的沉寂亦可能會拖低 IGG的股息，後者的業績增長亦充滿不確定性，食息一族在市場中相信有更好選擇，亦毋須只留戀手遊市場。
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