雅虎香港財經 買阿里巴巴 芒格都要輸
傳奇投資天才、「股神軍師」巴郡副董事長芒格（Charlie Munger）周二（28日）在美國加州安詳離世，享年99歲。
其生前長期看好中國投資機會，預測中國經濟在未來20年將比其他大型經濟體前景更好的觀點備受爭議。之不過，一生操持過多項成功投資，被稱為中國「大好友」的芒格，晚年也有失策的投資。
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阿里巴巴曾佔芒格倉位第三
芒格一生中最遺憾的投資，便是阿里巴巴。芒格自2021年第一季開始，透過旗下公司Daily Journal買入阿里（ADR），繼而在同年大手增持。2022年初的Daily Journal年會上，芒格解釋增持的原因，認為買進阿里巴巴股票的風險，並沒有看起來那麼大，他分析指阿里巴巴非常有競爭優勢，而即使在競爭激烈的零售領域，阿里也極具優勢。
芒格自己的持倉規模，當然不及巴郡般具指標性，不過2022年初，阿里巴巴佔到芒格的投資組合第三比重，約27.8%，僅次第二的富國銀行，當時看好中國的取態，也成為了市場的風向指標。芒格說：「中國是一個現代化的大國。我們在中國投資了一些資金，理由是在企業實力和證券價格方面，在中國可以獲得的價值比在美國多。」
芒格：「做過最錯的決定之一」
豈料就在去年，Daily Journal大幅減持手上的阿里持倉，減幅超過一半，至去年底Daily Journal仍持有30萬股阿里ADR，比重由約27.8%下跌至15%。據報減持價格約108美元，均比買入價低很多，帳面虧損接近45%。今年的Daily Journal年會上，芒格再度檢視阿里投資稱：「阿里巴巴是我做過最錯的決定之一」（one of the worst mistakes I ever made），投資無寶不落的一世英明，終於敗在阿里手中。市場熱議芒格到底有沒有使用槓桿投資阿里的同時，也有分析盛讚其「一刀切」減持果斷。
受到教訓的芒格，對阿里的看法相當值得市場參考，他認為阿里原來就只是零售商，在中國市場競爭激烈，「在思考阿里巴巴時，我被它在中國網路上的地位所吸引。我沒有停下來意識到它仍然是一個該死的零售商」。換言之，阿里只有將陸續面對市場更多的競爭，而並非有甚麼獨特的優勢。芒格說：「我高估了阿里巴巴在未來的回報 」
拼多多市值逼近阿里
阿里所面對的反壟斷政策以及新零售的競爭問題，今天已經浮現。內地電商平台拼多多公布最新季績勝市場預期，美股ADR急升18%，現市值達到1.44萬億港元，已經逼近阿里巴巴。除了拼多多，今天連抖音也是阿里的競爭對手，不斷滲入阿里的既有市場。芒格被「割韭菜」後，似乎已經看透了中國零售市場的本質？
之不過，芒格的一世英明，也未致於敗在中國零售手上，皆因芒格是Costco的多年董事，也是Costco的第二大股東，僅次於CEO Craig Jelinek，芒格透過Costco間接拓展中國超市零售市場，似乎比投資阿里更加成功？據報截至今年10月，芒格個人持有Costco約167615股，另外透過charitable foundation持有約19000股，總共有超過1.1億美元的Costco投資。芒格愛Costco多於Walmart，他認為Costco善於選在富裕消費者較多的地區開店，不同於Walmart的策略。事實上，Costco中國的擴張地點，也多集中於富裕地區，除了上海、杭州等地，華南地區首間亦即將在深圳開業。芒格的中國零售投資，似乎並未全軍盡墨呢。
