趣致集團縮戰線 同步進擊港交所

這家中國人工智能物聯網(AIoT)營銷解決方案供應商，曾多次籌備上市不果

重點︰

• 趣致集團過去三年收入與經調整利潤持續上升，今年上半年因疫情解封而進一步受惠

• 該公司近年收縮戰線，智能終端淨減少2,502個

裴梓龍

如果各位在商場逛久了，突然感到口渴，也許會走到自動販賣機掃碼選購飲品，當螢幕出現優惠券，你點擊領取之後付款，再從販賣機拿出汽水，在這個簡單過程中，你可能已經成為了「趣拿」的粉絲。

以「趣拿」為品牌的自動販賣機，原來一直潛伏在中國消費者身邊，尤其在一線及新一線城市的辦公大樓和大型商城之內。其母公司趣致集團最近向港交所呈交上市申請，根據招股文件，該公司聲稱其使命是「打造沉浸式的消費者體驗，讓品牌孵化產品更簡單」，作為「中國領先的人工智能物聯網(AIoT)營銷解決方案提供商，專注於通過用智能終端為快速消費品(快消品)品牌提供服務」。

對於上述購買產品的引流模式，趣致集團形容為「吸引消費者訪問其智能終端，並將其轉化為自己在線平台的『趣拿』用戶，形成線上線下融合模式，不斷整合線下和線上的消費者流量。」

這種模式是否「智能」，交由用戶來判斷。但這已經是趣致集團第三度籌備上市集資，連保薦人都換了又換。

2018年2月，趣致集團已有在A股上市的意願，並委聘申萬宏源在輔導期擔任保薦人，但兩年間仍未能成功上市，並於2020年6月終止輔導期以及與申萬宏源的協議；同月，該公司又與中金公司簽訂上市輔導協議，籌備在上海科創板上市，但在2021年7月又再擱置計畫。如今，該公司選擇海通國際擔任保薦人轉攻港交所，上市過程可謂迂迴曲折。

翻開趣致集團的業績，過去三年收入持續增長，由2020年的3.65億元，增至去年的5.54億元，但去年增速有所減慢，估計與新冠疫情各地封城，使用自動販賣機的人減少有關；不過該公司期內卻持續虧損，2020年虧了1.12億元、2021年增加約兩成至1.39億元，去年減少16.5%至1.16億元，三年間累虧3.67億元。

公司的虧損主要源於一項非現金項目「按公允值計入損益的金融負債」，如果扣除後，反而錄得經調整利潤，過去3年分別為2,961.6萬元、5,232.3萬元及7,816.3萬元，有明顯上升趨勢。

今年上半年，其收入按年大升114%至3.64億元，更錄得5,395萬元經調整利潤，表現遠勝去年同期的1,639萬元經調整虧損，主要因為中國解除嚴厲的「清零政策」，刺激生意大增。另一原因是調整戰略，其今年上半年在全國22個城市營運6,018台智能終端，98.2%覆蓋在一線及新一線城市，但從智能終端的數量來看，過去三年分別為4,178個、8,520個及7,402個，意味去年淨減少1,118個，而今年上半年再減少1,384個。

估值不低

為何趣致集團選擇在零售復甦時收縮戰線？公司在招股文件中解釋，「2023年上半年，公司進一步優化智能終端網絡，以提高公司的營運效率，尤其是在公司有業務的二線城市。」

另一方面，這次上市籌得的資金，將用於擴展智慧終端機網路及提高市場滲透率、提高品牌知名度、優化行銷解決方案，加強技術能力及研發力度等。因此，估計在上市補充「彈藥」後，該公司可能會再度擴大地盤。截至今年6月底，公司持有的現金與現金等價物為1.61億元，以單計今年上半年銷售成本已達1.7億元來看，並不算十分充裕，也可以理解管理層為何熱衷於上市集資。

2013年，有23年電信及技術相關經驗的殷珏輝創辦了趣致集團，在趣拿平台搭建完成後，2015年正式商業化。她是公司目前的行政總裁及主席，其胞妹殷珏蓮則擔任財務總監，兩姐妹加上銷售副總裁曹理文、首席客戶關系顧問吳文洪等一致行動人士，持有公司42.45%投票權。

趣致集團與不少科創企業一樣，借助外間資本成長，過去10年合共獲得9輪融資，投資者包括老鷹基金、賽富投資基金、君聯資本、建發集團、源渡創投及遠瞻資本等。去年3月完成的E+輪融資，估值達到了5.2億美元(38.2億元)，僅僅3個月後的F輪融資，估值更進一步增至5.71億美元(約42億元)。

根據灼識諮詢的數據，以收入計算，趣致集團在中國快消品AIoT營銷解決方案提供商僅排第三，市佔率只有3.5%，遠低於在A股上市，市佔率達26.4%排名第一的分眾傳媒(002027.SZ)。以趣致集團最後一輪融資的估值約42億元計算，僅為分眾傳媒1,068.7億元市值的不足4%。與趣致集團不同的是，分眾傳媒主要通過樓宇媒體及影院銀幕廣告媒體等場景，幫助客戶營銷日用消費產品。

目前市場給予分眾傳媒的市盈率達29.6倍，假設趣致集團今年下半年的盈利與上半年一樣，公司的上市估值僅約38.5億元，比最後一輪的融資估值還要低。在目前港股持續低迷的情況下，如果殷珏輝及保薦人海通國際要說服投資者以較高的估值認購趣致集團股份，看來會有一定難度。

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