鋼鐵業擺脫下跌周期 鞍鋼5大要點釋放價值

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內地鋼鐵行業於2016年至2018年積極去產能,以解決產能過剩問題。去年10月鋼材價格終見回升,鋼鐵行業擺脫下跌周期。龍頭企業鞍鋼股份(SEHK:347)股價自去年10月以來累升逾1倍,今年來亦升逾4成,前景如何?仍值得投資嗎?

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1.業績顯著改善

2020年營業額1009億元(人民幣‧下同),按年跌4.4%。純利則上升10.7%至19.78億元。單看第四季純利按年大升逾9倍至6.53億元,優於第三季的上升178%及上半年的倒退65%。看來不單只疫情的衝擊經已過去,而且反映市場對鋼材需求增加及鋼價上升等利好因素。這形勢料可持續,因此鞍鋼已為今年首季業績發盈喜,純利料按年升362%至13.5億元。

2.鋼價回升利好經營前景

過去多年以來,內地鋼鐵市場都出現產能過剩問題,不過去年開始出現轉變,去年中,內地鋼鐵需求止跌回升,並於10月中旬起,鋼材價格上漲。蘭格鋼鐵研究中心的統計顯示,3月29日至4月2日,內地鋼材綜合價格指數197.3點,按周上升4.9點,並較去年同期高46.6點。

主要鋼材品種市場價格趨升,其中,螺紋鋼期貨、熱軋卷板期貨和綫材期貨價格屢創新高,螺紋鋼期貨2105合約每噸5180元水平,按年升近48%; 熱軋卷板期貨和綫材期貨價格均升破每噸5500元。今年初以來,主要鋼材出廠價上升700至900元,升幅超過原材料價格升幅。

由於內地基建投資回暖、汽車市場去年改善,以及機械製造業對冷軋鋼需求提升,支持鋼材價格於去年第三季起復甦。鋼鐵行業供求格局的改善,令鋼企的經營環境及盈利能力提升。中國物流與採購聯合會鋼鐵物流專業委員會公布最新鋼鐵PMI數據顯示,今年鋼鐵PMI料將回復擴張區間,生產指數、新訂單指數等分項指標均有望保持上升趨勢。在鋼材價量齊升的格局下,有利鞍鋼今年業績可望進一步增長。

3.行業汰弱留強

最重要的是內地為控制碳排放,而加強限制鋼鐵等重工業的產量,導致鋼鐵供應緊絀,鋼價上漲,並且不符合環保要求的鋼鐵廠房必須要關閉,行業汰汱弱留強,利好龍頭鋼企,包括位處造船大省遼寧省的國企鞍鋼。

內地實施超低排放改造項目和環保改造項目,目標於2030年「碳達峰」、2060年「碳中和」實施綱要。其中,鋼鐵重鎮唐山市提出強制性減排措施,嚴格要求鋼鐵企業按照特别排放要求落實減排措施,並要求加快減排進度,於6月15日前相關企業必須完成治理改造,逾期未完成者必須停產整治。

4.鞍鋼與本鋼重組

遼寧省政府目標於「十四五」規劃期間,推動鞍鋼和本鋼重組,培育成為世界一流鋼鐵企業;整合200萬噸以下規模的鋼鐵企業,以及於2025年遼寧省的高品質鋼鐵材料行業收入超過2000億元。鋼企重組目的是要節省資源、提升產品質素,故料鞍鋼將會日益壯大,但要留意重組內容,包括如何與本鋼重組、雙方資產置換安排等。

5.拓展鋼鐵業務以外業務

除了鋼鐵業務之外,鞍鋼已拓展新能源車、雲軌業務,分別與比亞迪(SEHK:1211)、東風日產建立戰略合作夥伴關係,其中,鞍鋼與比亞迪合作研發新能源車的鋼材保供、雲軌用鋼、工程建設,及企業管理等。非鋼鐵業務料可有助鞍鋼未來收入增長。

結語

內地鋼鐵產能過剩格局終於扭轉,加上基建投資回暖、製造業及電動車加快升級,均利好鋼鐵的需求,支持鋼材價格於去年10月中旬以來急升,鞍鋼今年利潤前景可看好,短期價亦可見支持。

不過,鐵礦石、焦炭等原料價格上漲,以及環保要求,導致鋼鐵生產成本趨升,蠶食部份利潤空間,因此中期前景需視乎鋼企重組情況而定。

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