错过才懂谦卑 曾对通胀看走眼的多国央行不再有那么多伟大抱负

【彭博】-- 央行行长们原本被视为世界经济危机的斗士，如今使出浑身解数设法遏制在他们治下一个生根茁壮的问题：通货膨胀。但在投资者和整体社会的眼中，曾经看走眼的它们，信誉难免已有受损。

官员们已经发声罪己。美联储主席鲍威尔6月份就认错，“事后看来，我们显然”低估了通胀。欧洲中央银行行长拉加德也有类似的告罪言论；澳大利亚储备银行行长Philip Lowe在5月份表示，其团队的预测一直“令人尴尬”。10月，南非储备银行行长Lesetja Kganyago在一个货币政策论坛上说，中央银行的信誉易破难立，建立信誉可能旷日费时，信誉的流失可能是转瞬之间。

安联首席经济顾问Mohamed El-Erian于10月发推文指出，在“分析、预测、行动和沟通”的失败之后，一些央行更难证明其独立性。他说，悲惨的下场是外界见到在很长一段时间内最靠前发力的升息周期，但其实没有必要。

最近才谦卑下来的货币政策制定者，其第一步是在不造成经济重创的情况下重新控制价格。接下来，他们必须改变中央银行的运作方式。有些专家认为，这意味着三件事：减少它们的任务、简化它们的消息传递流程和保持弹性。

前印度央行行长Raghuram Rajan说明他对中央银行家的建议：大道至简，简而未减。

回归根本

美联储在判断通胀上的重大失误导致鲍威尔开始吸取前主席Paul Volcker的经验，后者在1980年代成功压制通货膨胀。

自1987年Volcker卸任以来，美联储的职权范围有所扩大。在生产力的荣景下，担任主席至2006年的格林斯潘乘势而为，进一步降低通胀，但也会在经济面临威胁时出手支持市场。不计后果的放贷最终在2008年摧毁住房和信贷市场，当时的主席伯南克以经济大萧条以来从未见过的方式安排美联储的资产负债表。

经济走出新冠疫情引发的衰退，在鲍威尔领军下，央行行长们似又使命必达。它们在2020年3月彼此协调后的应对举措，为资产价格提供了支撑，并使债券收益率保持在低位，帮助政府为支持数百万失业人口所需的巨额支出提供资金。由于通货膨胀仍然受制，中央银行家承担了解决气候变化和不平等等问题的责任。与此同时，股票、债券和加密货币竞相走高。然后消费者价格也上扬，但央行行长们对此始料未及。

加州大学经济学家Carl Walsh说，新的政策框架令美联储无法针对通货膨胀采取更激进方法，他曾任职旧金山联邦储备银行。他还援引了联邦公开市场委员会的用语，即坦承包容性就业等目标会随着时间的推移而变化，并且难以量化。

Rajan说，央行主事者们忽略自身的主要职责，即维持价格稳定。他说，如果让他们知道，这才是本职，理应专注于此，其他事情都可抛诸一旁，那么他们会做得更好。

化繁为简

因此，任务越单纯，传递信息的流程也应该越简单。

央行主事者们会发出关于预期利率会升、会降还是横盘的信号，金融市场的交易员会相应地买卖大量债券。这些举措渗透到更广泛的社会，影响养老金账户余额、企业和消费者信心以及对未来价格走势的看法。这就是判定中央银行政策是否奏效的因素。

泰国央行行长Sethaput Suthiwartnarueput说，货币政策是 90%的沟通和10%的行动。

Athanasios Orphanides说，2022年初，随着美联储、欧洲央行和英国央行改变其对经济和通胀的展望，但在传达政策将如何应对这些变化上“严重失灵”。他于2008年至2012年中期曾经任职欧洲央行管理委员会。

原文标题Humbled Central Bankers Scale Back Once-Lofty Ambitions

--联合报道 Theophilos Argitis、Enda Curran、Kathleen Hays、Prinesha Naidoo、Garfield Reynolds、Jana Randow、Anup Roy、Craig Torres、Suttinee (Ying) Yuvejwattana.

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