长债利率加速下行促监管关注升级 中国央行警示投资者重视风险

【彭博】-- 中国长期国债收益率近期在央行提示关注市场变化后持续下行，周二央行进一步直言投资者需高度重视利率风险，显示其在经济初步持稳后对债市风险的关注。

中国央行未具名有关部门负责人在中国《金融时报》周二刊登的采访中表示，长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期；央行对经济增长前景长期看好，但供求关系等因素也会对长期国债收益率带来短期扰动。

该负责人表示，固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者需要高度重视利率风险。其表示，交易型投资者加杠杆、拉久期，容易加剧市场波动，需要承担价格大幅下行出现的损失；配置型投资者若将大量资金锁定在收益率过低的长久期债券资产上，若遇到负债端成本显著上升，会面临收不抵支的被动局面。

中国央行在月初的一季度货币政策委员会例会新闻稿中指出“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”，然而此后30年国债收益率依然在低位徘徊，且于近日加速下探势头。此前监管已展开一些措施为债市降温，监管机构据悉调研农村金融机构债券投资情况，部分省农信社据悉要求各农商行减少长端利率债投资仓位。

中国经济需求不足、货币宽松下流动性充裕，叠加今年以来政府债券供给明显减少，都促使债券牛市步伐加快。未来随着超长期特别国债和地方政府专项债等发行上量，债市供求有望趋于均衡，投资者需要关注回调风险。

华西证券首席经济学家刘郁在报告中称，供给预期的变化或是接下来主导债市行情的关键因素。刘郁在其微信公众号发起“如果供给上量，债市调整幅度有多大？”的调查。截至北京时间周三10:38，已有逾500人参与该调查，其中37%的人士认为调整幅度在5-10个基点，30%则认为收益率或上行10个基点以上。

央行提示风险的采访刊出后，北京时间周三中午12:10，中国30年期国债活跃券收益率上行1.55个基点至2.443%，结束此前六连跌；10年期国债收益率亦升。30年期国债期货一度跌0.95%，创逾一个月来最大单日跌幅。

央行负责人还在采访中称，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备；中国坚持实施正常的货币政策，人民银行买卖国债与一些发达经济体央行的量化宽松操作是截然不同的。

近期官方资料显示，中国国家主席习近平去年10月在内部讲话中提到在央行公开市场逐步增加国债买卖。此后，央行参与国债交易的可能性被多次提及。《金融时报》本月援引不具名的专家报道，未来央行可能将买卖国债纳入政策工具储备；中国财政部本周在公开表述中也支持央行逐步增加国债买卖。

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