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降息呼聲消退 分析師上修未來美債殖利率預期

路透周二 (9 日) 公布調查顯示,美國公債策略師上調未來數月債券殖利率預期,因通膨居高不下和經濟活動強勁,讓金融市場對聯準會 (Fed) 今年降息的預期降溫。

美國基準 10 年期公債殖利率 (與債券價格走勢相反) 自年初以來已飆升近 60 個基點至周一的 4.46%,為去年 11 月以來新高,儘管美股觸及歷史高點、美元兌多數主要貨幣都有所升值。

這是由於交易員將 Fed 今年降息押注下調至約 60 個基點,意味著只有降息約兩次且每次幅度為 1 碼 (25 個基點),為自去年 10 月以來的新低,遠不及 1 月預期的 150 個基點。

Fed 在 6 月至 7 月可能首次降息的時間點上,利率期貨目前處於危險邊緣,而在上周公布強勁的就業市場數據後,6 月降息的可能性為 57%。

路透在 4 月 4 日至 9 日對 81 名債券策略師的調查顯示,預估 10 年期公債殖利率將從周二的 4.39% 下降約 24 個基點,到 6 月底降至 4.15%,6 個月後降至 4.00%,抹去年初以來的大部分漲幅,預測是今年迄今最高的。

另外 29 人中,有 25 人 (86%) 表示,基準債券殖利率高於他們預期的風險更大。PGIM Fixed Income 首席投資策略師 Robert Tipp 表示:「市場過於自信...... 儘管 Fed 準備繼續延後降息時間,但一系列的降息將讓聯邦基金利率降至 4% 以下。」

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Tipp 還說,自從進入高利率更環境 (10 年期國債收益率超過 4%) 以來,投資人所經歷的情況可能會持續一段時間。投資者正在湧入市場,以抓住更高的殖利率,而且可能會繼續這樣做。

過去幾個月強勁的經濟數據和有限的通膨進展,加大 Fed 官員在決定何時降息之際保持耐心的呼聲。然而,大多數市場觀察家仍然相信,一系列降息即將到來。

市場預估,10 年期公債殖利率一年後將降至 3.85%,略低於參與調查的與 Fed 有直接交易的一級交易商銀行給出的 3.90% 的中位數。

嘉信理財金融研究中心首席固定收益策略師 Kathy Jones 表示:「我們認為經濟成長是健康的,但正在重新平衡,這將減輕一些通膨壓力,尤其是在住房和租金方面。我們預估 Fed 今年可能會降息兩次,因此美債殖利率仍有下跌空間。」

對利率敏感的 2 年期美債殖利率目前約為 4.76%,預估到 6 月底將下降 36 個基點至 4.40%,6 個月和 12 個月後分別降至 4.10% 和 3.69%,高於 3 月份的調查結果。

嘉信理財的 Jones 表示,聯邦基金利率區間的上限 5.50% 與目前通膨率水準之間約有 300 個基點的差距,這替 Fed 降息留下了空間。他說:「「我不是說他們需要刺激經濟,但沒有理由保持現有的政策。」

這在很大程度上取決於未來幾個月的通膨數據。路透的另一項調查發現,定於本周三 (10 日) 公布的 3 月份消費者物價指數 (CPI) 報告預計將顯示,CPI 年增率將從 2 月的 3.2% 升至 3.4%。

然而,有些人表示,最近通膨的黏性更多的歸因於統計上的細微差別。Janney Montgomery Scott 首席固定收益策略師 Guy LeBas 表示:「過去兩個月通膨數據因雜音干擾而偏暖,如果兩個月通膨數據因雜音而偏冷,美債殖利率將迅速回落。」

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