香港股市 已收市

一隻低估值但高ROE高股息的股票

Jack Yip
FactSet持續向好,值得投資嗎?

自去年5G技術正式啟動後,相關產業被受矚目,中國鐵塔(SEHK:788)及京信通信(SEHK:2342)更是焦點所在。但其實還有一隻巨無霸企業能從5G發展中受惠,就是聯想集團(SEHK:992)。

業務向智能化轉型

疫情期間「宅經濟」興起,國內不少城區封鎖,遠程工作系統的需求大漲,同時市民又有在家娛樂的需要,遊戲電腦的需求因而上升。主要生產基地在中國的聯想有望受益不少。此外,有望催生「一人一電腦」的需求,擴闊市場規模,衍生出更多雲服務的需求,包括公有雲和私有雲,有望持續帶動IT基礎架構投入的增加,這些對聯想的現有業務都有利,前者有利於智能設備業務,後者有利於數據中心業務。

聯想近年所走的智能化轉型,側重於提供服務,有望更契合內地新基建發展中的工業互聯網、5G、數據中心以及人工智能等大方向,例如聯想的智能物聯網有助服務工業互聯網的發展;網絡功能虛擬化NFV、ORAN等雲網融合的解決方案能助力5G的建設;智能基礎架構能為邊緣計算、雲計算的數據中心建設提供全套解決方案;產業智能可推動人工智能廣泛應用於各行各業。聯想亦會積極利用第三方的組建,組合成為智慧製造、智慧城市、智慧醫療等的解決方案,以提供一站式全方位服務。

集團截至2020年3月底止第四季度正值在疫情期間,但其智能化轉型業務增長強勁:智能物聯網業務營收同比大升105%;智能基礎架構升26%;行業智能升28%。而軟件與服務業務實現同比亦升38%,佔總營收8%,這個比例相信尚有很大的提升空間。長遠而言,這項業務能產生規模效應,釋放其高盈利水平的特質,提升聯想整體的盈利能力。

疫情下業績勝於市場預期

根據截至今年3月底止全年度業績,聯想營收達507.16億美元,連續兩年高於500億美元水平,尤其是在第四季度市場和經濟不穩的大背景下仍保持穩固業績,超出了市場普遍預期。

期內,除稅前利潤亦創下歷史新高,同比升約19%至 10.2億美元;歸母淨利潤升12%至6.65億美元;毛利率16.5%,升2.1個百分點。業績的增長表現可說是近10年來最佳。單看受疫情影響的第四季度營收近106億美元,同比僅跌9.7%,遠勝於市場預期的92.9億美元。根據Gartner、IDC和Canalys發佈的2020年首季全球PC出貨量統計,聯想繼續衛冕全球PC出貨量及市場份額的雙冠軍。這反映出集團業務優異的穩定性,而在第四季度,集團着力推動智能化轉型業務,在疫情期間力挽狂瀾,亦可見集團的市場觸角及執行力。

聯想於2019/2020年度實現的經營活動衍生現金淨額達22.09億美元,同比升約50%,更勝營收及盈利增長,反映集團加快了去庫存及貨款的回收,再配合毛利率上升的表現,反映其商品競爭力亦有所增強。另外,聯想所持現金或等價物約35.5億元,資金充裕,抗逆能力值得信賴。

結語:價值股之選

股本回報率(ROE)被指是股神巴菲特最重視的指標,若果他只能根據一項財務指標選股就非此莫屬。而聯想的ROE更是一向突出,不計一些特別的年份,基本上是長年維持在15%以上,去年更高達20.2%,是業內的高水平。

更重要的是,聯想現價市盈率約9.5倍,是業內偏低水平;股息率則高達6.5厘,是業內的高水平,在港股大型科技股中更是絕無僅有。這類高ROE及高息的組合,反映股票被市場低估,投資者長期持有,有較高可能得到財息兼收的高回報。

編輯:Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip沒持有以上提及的股票。

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