離岸人民幣債券融資需求旺盛 中國銀行擴張海外債券承銷團隊

【彭博】-- 隨著聯儲會連續加息，離岸人民幣的融資成本優勢顯現，催化了點心債的發行熱潮。在承銷市場位列三甲的中國國有銀行藉此加緊相關擴張計畫，在金融行業的裁員大潮中逆流而上。

中國銀行投資銀行部副總經理劉林在接受彭博採訪時表示，該行債務資本市場業務(DCM)在香港、新加坡、倫敦和盧森堡的四大境外中心有約50名員工，預計2023年整個條線還將維持兩位數的成長。其中，盧森堡中心自今年年初成立以來已有近10人，香港、新加坡、倫敦也均有人員增加。

由於美元債發行成本不斷上升，疊加中資房企的流動性危機繼續發酵，除人民幣債券以外的離岸市場整體呈萎縮態勢，從滙豐到瑞銀等國際金融機構的相關業務團隊據悉紛紛收縮。相比之下，離岸發行的人民幣點心債、境外機構在中國發行的人民幣熊貓債需求旺盛，為中資銀行海外拓展帶來契機。

彭博數據顯示，今年以來中國公司發行了1040億美元的美元債券，較去年同期下滑40%，也是2016年以來的最低水平。而包括同業存單的點心債今年以來發行規模達8936億元人民幣的紀錄高位，同比大增逾一倍。

劉林表示，點心債和熊貓債市場繁榮，很多境外機構都來諮詢發行熊貓債的可能性。「只要中美利差不發生實質扭轉，而中國央行貨幣政策立場不顯著轉向，境內外人民幣債券市場的擴容還會繼續。」

他並指出，加大境外債券承分銷中心的投入和投研力度，僱傭更多有長期經驗的當地員工，也是為了應對市場波動劇烈，這在發行窗口、債券定價方面都對主承銷商提出了挑戰。

中國銀行自2016年以來，一直穩居離岸中國外幣債券承銷商第一名。彭博承銷排行榜匯總的數據顯示，今年前10個月，該行在離岸人民幣債券發行的承銷規模排名躍居第三，僅次於滙豐控股和東方匯理，自去年的第14位躍升。

而隨著中國離岸其他幣別債券發行的整體下降，此前有知情人士透露，滙豐裁減了在香港的中國債務團隊；瑞銀在香港裁減了專注於中國內地業務的銀行家，所涉業務包括債務資本市場、投資銀行和房地產，摩根士丹利也據悉計畫裁撤專注於中國市場的銀行職位等。

劉林的其他觀點：

• 中資美元債：對明年總體保持謹慎樂觀。假設明年上半年聯儲會加息如預期見頂，那麼2023年整體中資美元債的發行規模有可能比今年略有回升

• 人民幣波動對中資美元債的影響：借新還舊和本身具有外匯收入及敞口的客戶不需要鎖匯；首發發行人和無外匯收入的客戶超過90%會通過掉期交易鎖匯，避免財務成本的不確定性，因此匯率波動的影響有限

• 地產債：不必悲觀。經與境內投資人交流，已有投資人願意以合理的殖利率水平認購一些直接發行的無擔保地產債券。一些優質民營地產企業在相關政策的支持下，有可能通過自身信用能力恢復債券融資

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